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王庆:影响市场大幅波动的风险应该释放得比较充分

本文来源于财经网 2016-06-05 13:11:10 我要评论(0
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 财经网讯 “关于市场,就是在讲市场走势的时候,还是首先要谈风险。从风险来讲,我们倾向于影响市场大幅波动的风险应该释放得比较充分”,6月5日,上海重阳投资管理股份有限公司总裁王庆在“2016青岛•中国财富论坛”上如此表示。

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上海重阳投资管理股份有限公司总裁 王庆

王庆表示,首先,在宏观经济层面上,经济在L型,在筑底逐渐收敛的情况下,已经预期到了,对市场影响不是很大。另一方面,应该看到中国的无风险利率水平还有长期下降的趋势,这对风险资产的作用是非常明显的。

从市场层面来看,风险释放表现在两方面:一是估值水平整体上下降很多,在五千点的时候,创业板市盈率140倍,现在已经大幅下降。另一方面,市场内在的杠杆水平已经也是迅速回落,收敛很多。所以市场内在的风险是释放得比较充分了。

从估值层面来讲,整体估值水平是降下来了,但是以沪深三板为代表,蓝筹股的水平降得要比中小创为代表的中小市值板块的估值水平要降得更多,所以这个市场的结构性特征是非常明显。

同时他指出,经过大的系统性风险释放之后,市场应该有一个估值修复,更突出的是结构性特点更加突出。

以下为发言实录:

王  庆:分析走势,比分析人民币汇率还难,所以哈教授刚才讲得很清楚了。关于市场,就是在讲市场走势的时候,还是首先要谈风险。从风险来讲,我们倾向于影响市场大幅波动的风险应该释放得比较充分。很重要的两点,首先,宏观经济层面上,经济在L型,在筑底逐渐收敛的情况下,已经预期到了,对市场影响不是很大。另一方面,应该看到中国的无风险利率水平还有长期下降的趋势,这对风险资产的作用是非常明显的。

从市场层面上来讲,风险释放表现在两方面:一是估值水平整体上下降很多,在五千点的时候,创业板市盈率140倍,现在已经大幅下降。这是一个很有典型的标志。另一方面,市场内在的杠杆水平已经也是迅速回落,收敛很多。所以市场内在的风险是释放得比较充分了。但是我们市场也有一些结构性特征,比如说杠杆是降下来了,但是你要看,深圳市场和香港市场内在杠杆的水平,上海市场要比深圳市场杠杆降的更充分,这是一个结构性特征。另外一个结构性特征,从估值层面来讲,整体估值水平是降下来了,但是以沪深三板为代表,蓝筹股的水平降得要比中小创为代表的中小市值板块的估值水平要降得更多,所以这个市场的结构性特征是非常明显。

前瞻性的看,经过大的系统性风险释放之后,市场应该有一个估值修复,更突出的是结构性特点更加突出。最后我想补充一点,关于资金的变化,当前很多人都讲,现在市场是一个存量的市场,但是前瞻性看,这个存量市场格局就有可能变化。第一个变化,比如说大家比较关注的A股加入MSCI指数对于市场的影响,这个很快就会有一个结果。另外,就是前面我也提到,社保资金,由于地方社保交给全国社保,而全国社保将会布局股票市场,这个对市场会带来增量资金。第三,过去几年一些大型机构,包括银行、保险大型机构的自管资金布局大量债券类产品,这一块由于债券收益率的降低,这块资金也会释放一部分进入股票市场,整个资金池大概超过20万亿的规模。所以这三块资金都可能会给A股带来增量资金,这是一点。其实更重要的一点,这三块资金的风险偏好非常一致,它们都是对波动性很敏感,对收益率要求并不是太高,所以这部分资金进入市场总量上带来资金增加,但是结构上也会有非常明显的特点,就会偏好估值相对合理,波动相对少的中大市值蓝筹股。所以回答主持人的问题,我认为大的风险释放比较多,下行风险有限,上行空间有,但是这个将会更多体现为结构性特点。谢谢。(完)

由青岛市人民政府主办,《财经》、《财经》智库承办的“2016青岛•中国财富论坛”,于6月3日-5日在青岛举行,主题为“全球视野下的财富管理趋势”。

(嘉宾观点据现场发言整理,未经发言人本人确认)

(编辑:xunannan)
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