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黄海洲:建议与美国国债相关的资产配置要减仓 甚至做空

本文来源于财经网 2016-11-17 15:15:00 我要评论(0
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中国国际金融股份有限公司董事总经理、股票业务部负责人、公司管理委员会成员黄海洲

财经网 “第一,跟美国国债相关的资产配置可能要减仓,甚至要做空;第二,有机会应该做多股权类的投资;继续看好美国股市;欧洲走出负利率,股市值得期待。 ”11月17日,中国国际金融股份有限公司董事总经理、股票业务部负责人、公司管理委员会成员黄海洲在“《财经》年会2017:预测与战略”上如此表示。

长周期考察美元,1971年美元跟黄金脱钩以后,美元指数快速下跌,五年之内从120跌到80,之后开始企稳,1979、1981美元指数往上涨,从80直接拉到160,后来美国主导了广场协议谈判,美元指数开始企稳,美元指数又从160拉到80到90。所以,黄海洲认为,“美元是全世界最重要的储备货币,即使这样,假如市场有比较大的波动,美元会超调,这种超调的风险值得关注。”  

从资产配置来讲,黄海洲建议跟美国国债相关的资产配置可能要减仓,甚至要做空,他解释道,美国经济企稳,通胀开始往上拉。最重要的参照系是1945年到1955年,这之间美国股票的平均收益率十年期是17%,美国国债的平均收益率是负的4%,这个数据对于今天值得参考。  

黄海洲还指出,“黄金和大宗商品到底值不值得配置,还要再等一等。通胀上涨有助于支持黄金价格和大宗商品价格,美元指数往上涨对这个价格是有压抑作用的,哪个力量更强,还可以等一等。”

以下为黄海洲发言实录:

黄海洲:非常感谢有这么一个机会跟大家进行交流,去年的《财经》年会跟今年《财经》年会之间,发生了什么,我简单做一个回顾。在这一年之间有一个非常重要的新兴市场国家的总统被弹劾了,这个国家叫巴西。这个国家的股市和资本市场发展状况怎么样呢?总统被弹劾了股市涨了50%。另外一个国家发生了政变,总统差点被杀,这个国家叫土耳其。两个重要的发达国家,英国的脱欧事件,英国政府改组了,换了首相、财政大臣,然后是美国的总统选集。从地缘政治来讲,这几件事情对我们资本市场配置的有非常重要启示意义:第一,今年6、7月份,可能是全球这一轮调整里的一个重要拐点,十年期美国国债来看,英国公投结果出来了以后,美国国债跌了1.32,美国国债230年从来没见过这么低的收益率,之后美国国债慢慢企稳,特朗普当选总统以后,马上就拉到2.0,时间非常之短。全球的通胀水平在往上拉,我们可能已经看到了全球通胀水平的第一个重要的拐点,就是2008年危机之后发生的第一个重要的拐点。比这个更重要的拐点是什么呢?以美国国债,或者以国债作为一个品种,美国国债1979、1981年,十年期国债的收益率到了16%,基本上是一路下行,下行到今年最低点的1.3,现在是2.0、2.0,美国国债过去35年的牛市,从拐点来讲,刚刚结束。如果把美国国债的区间进一步拉大,从1945年的1.6%的十年期国债,拉到1979、1981年的16%,1945到1980年是一个长周期,国债是逐渐往上拉的,1980、1981年是另外一个长周期,美国国债收益率一直在下行,这个下行的第一个拐点已经出现了。所以,第一个启示意义是,从大类资产配置而言,总值得做多的是股市,这是最大的一个拐点。我觉得这个拐点在部分新兴市场国家已经体现了,巴西虽然国内的政局如此动荡,实际上股市上涨了50%左右。

第二,全球增长水平,2008年危机以后,全球增长水平一直是下台阶,做的相对好的国家,比如中国,增长水平2/3的水平,美国是3到3.5,现在的增长是2到2.5,美国今年的GDP增长水平只有1.5,预计美国的GDP增长是2.5,如果把美国的财政刺激力度进一步拉大,美国有可能超过2.5,奔着3%的方向走,美国超过3%的过滤不一定大,但是往3%的方向走,但基本上没有达到2008年之前的水平。做的一般的国家,比如欧盟,欧元区里,基本上2008年之前增长的一倍,或者1/3。第二个值得问的问题是不是拐点已经到了,不好判断,至少可以关注的问题全球增长水平的拐点是不是快要到了,美国的GDP增长速度,在未来的两年里,假如政治不出大的问题,会往上拉,明年拉到3%,后年可能超过3%。

因为国际形势发生了变化,因为通胀水平在往上拉,有另外一些国家有从中受益,比如欧元区的国家,一个月之前40%的国家都有各种各样的负利率问题,随着美国十年期国债的收益率在往上拉,负利率的问题得到减缓,如果美国经济进一步往上拉,能进一步减缓相当国家负利率的问题,这对全球的增长是有积极性作用的。这带来了一个问题,资产配置到底应该怎么配?在可预见的未来,美国的GDP增长速度在往上拉,包括利率水平往上拉,资金往美国走,新兴市场国家的资金也在往美国走,发达国家的资金也往美国走,美元短期看涨,大家都看得比较清楚,是不是脆弱的上涨?这是值得关注的一个问题。

长周期考察美元,1971年美元跟黄金脱钩以后,当时美元指数是120,美元指数一直快速下跌,五年之内从120跌到80,之后又开始企稳,1979、1981美元指数往上涨,从80直接拉到160,后来美国主导了广场协议谈判,美元指数开始企稳,美元指数又从160拉到80到90。所以,我想讲的是,美元是全世界最重要的储备货币,那时候比今天更重要,即使这样重要的储备货币,假如市场有比较大的波动,它会超调,这种超调的风险值得关注。超调的风险在部分新兴市场国家可能更值得关注。从资产配置来讲,我提三点:第一,小的美国国债,跟债务相关的资产配置可能要减仓,甚至要做空。第二,有机会做多股权类的投资。美国经济企稳,通胀开始往上拉,最重要的参照系是1945年到1955年,这之间美国股票的平均收益率十年期是17%,美国国债的平均收益率是负的4%,这个对今天值得大家参考。黄金和大宗商品到底值不值得配置,我觉得还要等一等,通胀上涨有助于支持黄金价格和大宗商品价格,美元指数往上涨,对这个价格是有压抑作用的,哪个力量更强,还可以等一等。部分新兴市场国家的股市,我相信还会继续今年的行情,今年是巴西、俄罗斯,明年我希望有其他的一些新兴市场国家的股市表现比较好。美国的股市,我们继续看好,欧洲有分化,但欧洲走出负利率,欧洲的股市也是值得期待的。

《财经》年会2017:预测与战略由《财经》杂志、财经网主办,于11月17日-18日在北京举行。

(嘉宾观点据现场发言整理,未经发言人本人确认)

(编辑:wangxu)
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