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分析师:警惕PPI过快上涨 后期货币政策易紧难松

本文来源于华尔街见闻 2017-02-14 16:31:26 我要评论(0
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中国国家统计局今日(2月14日)公布,中国1月CPI同比上涨2.5%,创两年半新高,高于预期2.4%及前值2.1%;1月PPI同比6.9%,创逾五年新高,也高于预期6.5%及前值5.5%。1月CPI环比1.0%,前值0.2%。1月PPI环比0.8%,前值1.6%。

分析师认为,1月CPI与PPI主要因为短期因素推升,2月CPI同比料回落。中国全年CPI有望温和上行,PPI预计前高后低。

今年1月PPI与CPI同比涨幅剪刀差继续扩大至4.4%,创次贷危机以来新高。中国民生银行首席研究员温彬认为,警惕PPI过快上涨带来的通胀压力。

对于未来的货币政策,多数分析师表示政策料将逐步趋于中性,后阶段货币政策易紧难松。

翘尾与春节等短期因素提升CPI

方正宏观任泽平、宋双杰认为,在1月CPI同比上涨2.5%中,翘尾因素贡献了1.5个百分点,新涨价因素贡献1.0个百分点。16、17年春节错峰推高1月CPI环比,但因暖冬,鲜花鲜果环比涨幅低于历史均值,1月CPI环比涨幅较16、15年春节所在月分别低0.6和0.2个百分点。春节猪价回升影响CPI上涨0.19个百分点。

海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸认为,1月CPI再升短期筑顶。春节因素推动鲜菜、鲜果、水产品和猪肉价格大涨,食品环比涨幅2.3%;而假期出行、油价上调共同推升非食品价格。

方正宏观认为,PPI生活资料价格上涨向CPI传导,推动非食品价格上涨。发改委连续上调成品油价,同比从上月的13%升至23%,汽、柴油价格环比分别上涨4.7%和5.2%,合计影响CPI环比涨约0.09个百分点。

对于CPI超市场预期,九州证券全球首席经济学家邓海清认为,主要因为非食品价格远超市场预期。1月非食品价格环比为0.7%2001年有数据以来最高,直接导致CPI环比和同比超预期0.3%。非食品价格环比连续3个月超历史均值主要与原油上涨有关;此外1月服务价格环比创有数据以来最高,是导致非食品价格远超预期的主因。

翘尾因素及原材料普涨等推动PPI上涨超预期

民生银行研究院宏观分析师王静文认为,PPI同比上涨6.9%同样是受到翘尾因素的推动,1月份翘尾因素影响达到6.1个百分点,而新涨价因素影响仅为0.8个百分点。

东方证券首席经济学家邵宇认为,PPI同比涨幅超预期系因原材料价格开始普涨,除了煤炭钢铁,化工原材料也开始涨起来了,主因为供给端的压缩。现在产能压缩到了大供应商手里,其涨价能力和时效会比较强。

方正宏观认为,1月布油价在55元/桶高位徘徊,带动石油和天然气开采、石油加工业价格环比分别上涨10.4%和3.9%,合计影响PPI环比上涨约0.3个百分点。从同比涨幅较上月扩大1.4个百分点,受供给侧改革供需改善推动,40个工业行业有33个行业价格同比上涨。

其中,石油和天然气开采、煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、石油加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨58.5%、38.4%、37.7%、24.4%、17.3%和9.2%,涨幅均比上月扩大,合计影响PPI同比上涨约5.7个百分点,占总涨幅82.6%。

2月CPI同比料回落  全年CPI或温和上涨

海通宏观认为节后肉类、菜类等食品价格迅速回落,而去年同期食品价格大涨,使得2月份食品价格同比涨幅大概率转负,而CPI有望大幅降至1.6%,通胀压力将在2月显着缓解华创宏观牛播坤、甄茂生则认为2月CPI将大幅回落至1.5%以下,之后将稳步上行至年中。

全年来看,基于总需求未见实质好转、居民收入增速下滑和货币维持中性,我们维持CPI全年中枢难以显著上行的判断,边际上须关注信贷需求变化。

邓海清称,根据1月份数据,预测2017年CPI中枢大约为2%,其中1月份为全年最高点,2-3月为全年低点,预计在1.6%左右,之后将上行,5月份之后将大体稳定在2%附近。目前来看2017年CPI大概率与2016年基本持平,因而CPI并不能为预测央行货币政策提供更多信息。

东方证券邵宇认为PPI会温和传导到CPI。原材料价格上涨终端产品会有提价要求,但因为终端产品过剩,所以传导温和;今年供给侧会有更多政策的支持,预计农产品价格会上涨,对CPI抬升产生一定影响。

民生王静文认为从总需求看,CPI涨幅与GDP的增速相关性更大,鉴于2017年经济难有强势表现,预计CPI会以温和上涨为主。

人力成本上升推动的服务价格上涨、本轮房价攀升导致的房租价格上涨等对CPI的推动仍值得关注。

PPI预计前高后低 一季度或见顶

海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸认为,2月PPI或再攀升。2月以来煤价续降,钢价反弹,油价上行乏力,PPI环比或基本持平,但考虑到去年同期基数依然较低,预计2月PPI同比继续回升至7.3%,或是年内顶点。

东方证券邵宇认为, PPI从环比走势看似乎能够降低,意味着PPI见顶概率增加,说明这波涨价高峰已过。化工产品涨价在现阶段还没有需求配合。民生王静文认为,1月PPI环比涨幅在连续四个月扩大后回落,生产资料价格回落幅度更大。在一轮库存回补接近尾声后,上游工业品价格已现疲态。全年PPI将会是一个前高后低的走势。

首创证券研发部总经理王剑辉认为,PPI涨幅扩大的季节因素未来会更显着。基数下半年后会有明显提升,PPI涨幅不会再超过7%的水平,全年较多时间还应该在5%或以下。

警惕PPI过快上涨 未来货币政策或中性偏紧

民生银行温彬认为,今年1月PPI与CPI同比涨幅剪刀差继续扩大至4.4%,创次贷危机爆发以来新高。警惕PPI过快上涨带来的通胀压力。在去杠杆和通胀预期上升的背景下,下阶段货币政策易紧难松。

民生证券固定收益研究团队认为,一季度重点仍在金融去杠杆;短期需关注本周到期的天量OMO、MLF与TLF。从周一重启逆回购来看,央行大概率会进行不完全对冲,资金面这周将逐渐收紧。

华宝信托宏观分析师聂文认为,政策整体会坚持通过利率走廊、公开市场操作等方式,持偏紧的态度,实体经济希望有更多流动性,存贷款基准利率不会动。

首创王剑辉认为,目前价格没有给央行加速收紧货币的理由,但价格回升的态势基本形成,政策逐步趋于中性的脚步不会停止。维持Q3正式加息一次的预期。

统计局局长宁吉喆上月称,2016年前三个季度中国经济增速按同比测算都是6.7%的中高速,表明经济运行保持在合理区间,在世界上则是主要经济体中最好的增速。

我们要把经济运行保持在合理区间。合理区间的下限要看就业、上限要看物价。

(编辑:wenjing)
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