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姜超点评物价金融数据:通胀社融回落 紧缩预期难消

本文来源于海通宏观 2017-03-10 08:31:45 我要评论(0
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通胀、社融回落,紧缩预期难消——2月物价、金融数据点评(海通宏观姜超、梁中华)

2017年3月9日,国家统计局公布2月CPI同比回落至0.8%,PPI同比继续上升7.8%。央行公布2月新增社融1.15万亿,金融机构贷款增加1.17万亿,M2增速由1月的11.3%微降至11.1%。我们的观点是:通胀、社融回落,紧缩预期难消。

一、2月CPI大降

2月CPI环比下降0.2%,同比0.8%,相比1月大幅回落,主因去年春节同期猪价暴涨,而今年猪价不涨反跌。节后食品需求减弱,叠加2月气温利于鲜菜生长,食品价格环比下跌0.6%,同比大降至-4.3%;节后外出旅游人数减少,旅游相关服务价格回落,非食品同比回落至2.2%。

二、PPI再创新高

2月PPI环比涨幅继续收窄至0.6%,同比因低基数回升至7.8%。2月油气开采、石油加工、煤炭采选价格环比涨幅收窄,黑金、有色冶炼加工、化学原料制品环比涨幅扩大,农副食品加工由涨转跌。

三、3月通胀走稳

3月以来菜价、肉价、水果价格等继续回落,食品价格环比或将负增,预计CPI同比或稳定在1.2%。但随着PPI回升向CPI传导,非食品价格仍可能走高,带动CPI稳步回升。

3月以来钢价续升、煤价反弹,油价趋稳,预计PPI环比微涨0.2%,但考虑到去年同期基数开始走高,3月PPI同比或小幅回落至7.5%。

四、社融环比回落

继1月天量增长后,2月新增社融总量季节性回落至1.15万亿,环比少增70%,同比多增3166亿。其中对实体贷款新增1.03万亿,同比多增2212亿;监管趋严、MPA考核临近,新增委托信托贷款2234亿,相比前几月大幅回落;债市震荡导致企业债净融资继续负增1073亿。表内外融资均减少是2月社融环比大幅回落的主要原因,但今年前两月社融增长4.9万亿,依然偏高。

五、房贷增速大降,企业融资仍高

2月新增金融机构贷款1.17万亿,环比虽接近减半,但同比多增4391亿,增速仍不低。其中居民中长贷大降至3804亿,为16年3月以来最低增幅,房贷回落一方面由季节性导致,另一方面地产销售降温会向房贷传导;年初经济依然稳定,尽管需求回落但生产仍旺,非居民中长贷增加6018亿,对信贷仍有支撑。

六、M2微降,M1再度回升

社融信贷均回落,财政存款增加,叠加节后基础货币快速回笼,2月M2同比由上月的11.3%微降至11.1%。春节因素消除叠加去年基数偏低,2月M1增速再度回升至21.4%的水平,但未来随着地产销售继续降温、金融去杠杆防风险推进,M1下降趋势仍将持续。

七、紧缩预期难消

2月CPI大幅回落,通胀压力短期有所缓解,但通胀预期未消,PPI再创新高,向CPI的传导仍在持续;美联储3月加息箭在弦上,特朗普政府施压中国汇率问题,人民币维稳压力增大;银监会主席郭树清称要控制银行表外业务增长,加强理财监管;同时2月同业存单万亿发行意味着金融仍在加杠杆,季末首次MPA考核监管或全面从严,流动性仍面临收缩压力。

(编辑:wenjing)
关键字: 海通 紧缩 证券 姜超
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