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巴曙松:强化金融监管需要注意平衡商业的可持续性

本文来源于财经网 2017-03-24 16:10:00 我要评论(0
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财经网讯 “金融监管目标和相关机构的目标必须要有一致性,就是要激励相容。总体上强化宏观审慎,覆盖更多风险,方向是对的。但微观的市场结构、金融结构、业务结构不一样,导致实施过程中,关注的重点有很大差异。”3月24日,港交所首席中国经济学家巴曙松在2017博鳌亚洲论坛“大金融大监管”分会场作出上述表示。

巴曙松认为,商业的可持续和满足监管要求中间要有平衡。在强化监管旗帜下,各种监管措施都陆续实施,都加到金融机构肩膀上,那就要给它提供保护,要给它足够的利差。

巴曙松测算过,在完整实施所有监管指标要求的前提下,金融机构至少需要3.5的净利差,如果无法满足这个利差,那金融机构就会想其他办法,比如发展场外业务、影子银行,“把灰尘扫到地毯下面,我们看不见了,地毯未必就干净了。”

另外,巴曙松还强调,巴塞尔3协议更多关注市场操作风险,而中国银行业主要是信用风险,其商业模式并没有出现很大的多元变化,这是与国际惯例的不同之处。国内银行业是分业经营模式,对资本市场参与程度有限,所以中间收入占比提高的不快,收入结构很难出现明显的调整,加之中国资本市场不够完善,如果可供银行补充资本金的金融工具不够,客观上,就造成了对银行资本金的紧缩效应。

以下为巴曙松发言实录:

巴曙松:我们想换一个角度来讨论,因为我也跟踪研究巴塞尔协议一、二、三,我们看到它覆盖的越来越广,覆盖的市场越来越多。还有各种附加要求,比如系统性,比如各种风险。我们做一个倒推,理论上来说,任何一个加强监管、控制风险的措施,你都不好反对它,都是正确的。但是如果所有的规定,所有的约束条件,一个金融机构全部都完整的完全实施达到的话,你要倒推一下,这个金融机构要保持多少的利差,才能赚钱?我以中国做了测算。中国人民银行等所有的上市的监管标准,如果都实施了,倒算下来,银行的净利差如果低于一定的水平,就没法经营了。全世界也一样。

在强化监管的旗帜下,各种各样的监管措施都陆续的实施过来,都加到金融机构的肩膀上,不断的加重量,要加这个资本金,加那个资本金,而且它是占领道德高地的,是有政策的支持优势的。但是作为金融机构,它要服务市场,商业可持续,和满足监管要求中间要有平衡。所以如果这些监管要求不断的加到监管机构身上,那你就要给它提供保护,要么给它足够大的利差。比如中国当时我们算的时候,必须至少要3.5的净利差,才能完整的实施所有的监管指标的要求否则我们的这些金融机构就会肯定想其他的办法,比如我能不能发展一些场外的,我们一些影子银行,可能不要资本金的,所以这是一个平衡。是不是把灰尘扫到地毯下面,我们看不见了,地毯就干净了呢?也未必。

最近这几年我们反思,贷款的增长,M2的增长,也不是很快,为什么社会融资增长很快呢?我们觉得对于很多行业很多地区严格的监管约束,导致这些地区这些行业拿不到足够的资金,要找影子银行拿资金。

所以用一个术语,激励相容。监管目标和相关机构的目标必须要有一致性。我们要使相关银行能赚到一定的钱。如果一味的加上各种各样的规则。我觉得刚刚说的很形象,141位医生都来看,每一位医生都很有道理,最后的效果是什么样的呢?很多金融机构都提要求,综合下来,每一个措施的实施都是有成本的。这些成本的实施加大了金融机构的负担,另外一方面,你怎么给它商业的可持续呢?我觉得这是监管措施能不能真正落地,真正达到它政策目标的关键,就是监管的激励相容问题。谢谢。

巴曙松:比如说以巴塞尔协议实施为例。整个巴塞尔3的实施的框架,可能更多的是关注市场风险,操作风险,但是其实中国的银行可能主要的还是信用风险,它的商业模式并没有出现很大的多元化的变化,所以你在系统的设施重点上,可能就跟国际的惯例有一些不一样的地方。再比如说中国的,在银行业参与,因为是分业经营,它参与资本市场程度很有限。所以它的这些中间收入占比,其实一直提高得不是太快。它的收入结构很难出现明显的调整的话,再加上可能中国的资本市场,如果不够发达,可供银行补充资本金的这些金融工具不够的话,实际上客观上,就形成了一个对银行的资本金,客观上的紧缩效应

比如说你在一个成熟的市场,他可以通过发长期的债,永久债,这样来补充资本金。在资本市场补充不畅通的情况下,只能依靠资本的自身积累为主。利润的要求就提高了。

所以我想说的是总体上强化宏观审慎,覆盖更多的风险,方向是对的。但是微观的市场结构,金融结构、业务结构不一样,导致它在实施过程当中,需要希望关注的重点是有很大的差异的

再加上中国逐步向全球开始布局。你就会发现,比如中国的银行在香港在欧洲在美国都有分行,不同地方的监管机构,对于实施巴塞尔协议进展的要求差异很大。要求的标准,比如在信用风险,可能有的地方成熟市场,它要求是高级模型内部评级法,有的是要初级评级法,有的是标准法就可以接受。所以这些全球机构加总的时候评估风险,又存在差异。

而且中国总体上,以国内市场为主,这一部分,跟国际监管协调的要求,我觉得难度也是在加大,我就谈这两点。

巴曙松:实际上本人正好是十三五规划专家委员会成员。“十三五”主线就是经济转型,经济转型就是要经济创新能力的提升,金融必须要做出调整。就像刚刚主持人说的,怎么把资源放到最需要的地方。现在最需要的地方是什么地方呢?原来的增长方式是典型的追赶型的,投资出口驱动的,在这个情况下,它基本上是重资产型的。大量的基础设施,盖房子,所以这个时候商业银行这种商业模式,信贷主导的信贷模式,有足够的资金动员能力,中国的大银行,广泛的分支机构,把储蓄高效率的动员到政府想优先发展的产业和地区,所以大家就会发现追赶型的增长模式下,间接融资,银行占主导的金融结构实际上是非常有效率的。邓小平先生在深圳划一个圈,变成一个大都市,浦东划一个圈,变成大都市。这是追赶型的,相匹配的服务模式就是商业银行、间接融资、信贷占主导。

现在经济转型,所谓转型就是要经济创新,科技型的,要转向内需,服务业,轻资产型的,所以这样我们原有的金融机构的服务的商业模式,我们的经验,我们的系统,不适应这个新的商业模式。比如重资产的商业模式下,我们做银行,最典型的拿抵押来,拿担保来。抵押担保,我也在基层工作过,一有贷款,首先要抵押担保。转型时期,哪一些行业有这么重的资产来供它做抵押担保呢?恰恰是重资产的产能过剩的传统产业它就排斥轻资产,比如拍个电影。我记得我曾经评审过好几例,给一部电影贷款,你说一抵押,那拿什么抵押?就是一个拍摄小组,拍出来一个拷贝,这个怎么去控制风险?所以必须要找到新的风险的识别、量化和控制的工具、手段。而且还不能再继续以传统的信贷为主要模式那就是要发展直接融资、股权融资,跟高盛产业相关的,更多的通过股票IPO、PE/VC去进行风险识别、专业的判断。

所以在经济转型的时期,适应我们原有的经济增长方式的金融体系其实是足够有效率的,表现得很好的。到了这种新的发展阶段,金融结构如果不做大的调整,直接融资来发展,推动知识创新的资本市场的发展,以及轻资产的创新型的发展。这些金融工具没有跟上的话,实际上整个转型的进展,程度也会受到制约

巴曙松:从我自己观察来看,15年8.11以来,因为美元加息,美元走强。所以中国汇改,客观上人民币像其他的新兴市场货币一样,面临贬值压力。其实人民币跟其他货币相比,还是贬值比较少的货币。实际上因为,我们觉得客观上,对于人民币汇率波动幅度过于敏感,所以导致在其他方面的进展有所减缓,比如说外汇的管制有所加强,人民币国际化的步伐有所减缓,一个很重要的标志,海外的人民币的规模明显下降,无论是伦敦、新加坡、香港,香港最多,从高的时候一万亿降到五千多亿。17年随着美元升值幅度的减缓人民币的贬值压力减缓站稳了之后,我们有从容的心态,来评估人民币的国际化和汇率更灵活。因为新兴市场货币国际化总要跨过这个阶段,我们为什么担心汇率的浮动?因为相关的支撑汇率管理的工具不足,渠道不足。决策者也担心,说汇率一大,金融机构面临很大的敞口,所以尽可能让它波动小。

现在我们SDR货币篮子占比10.92%,第三大货币了。波动越来越灵活。怎么让经济界放松对浮动的恐惧,还需要一系列的汇率产品的涌现和深度的市场,来使汇率更灵活。所以总结一句,随着人民币贬值压力逐步见效,我们应该重新回到汇率机制更加灵活,然后推动人民币国际化这么一个方向上来。

问:我来自腾讯财经,我想问一下吴晓灵女士,您刚刚说关于要从法理上讨论兼容监管体制,我想问一下目前有没有相应的修改计划?然后它的修改是什么?同时我还有一个问题给巴曙松巴先生。今天港交所辉山乳业创造了史上最大的跌幅。它跌幅的原因是大股东将资金挪用到房地产行业,虽然传闻还没有证实,但是很多上市公司表现了这样一种现象,您对这种现象怎么看的?您觉得对于上市公司的管理上是否有改进空间?

巴曙松:根据交易所的规定,不对单一公司的单一行为做出任何评价,但是我觉得站在这个地方,利用这个平台提醒国内的投资者,通过沪港通、深港通开通之后,海外市场在运行机制、监管理念,跟国内市场是有很大不同的市场。比如它信息披露为本,市场每天的波动,能够很快的体现投资者对你的看法,他不会说有涨跌停板让你有时间缓冲一下。所以在国际市场,特别是香港市场做投资,当沪港通、深港通本身会很谨慎的选择投资标的。但是选择完之后的标的,你还要对于这个公司本身有比较深入的了解,因为资本市场就是这样。资本市场一个对于公司定价的平台。它唯一能做的事情,就是提供及时的信息传递的传播透明的平台和机制,让投资者随时表达自己的看法。所以它对于每一个单一公司的涨跌,不是最关心的。关心的是信息是不是公平、公正的及时传播出去,让投资者都知悉,让投资者做出了正确的判断和决定。所以你看这样的事情,可能幅度大了一点,实际上几乎每天全世界的资本市场都在发生这样的事情。这要取决于这个单一的公司,你去查,有个很重要的特点,就像巴非特说的,厨房里的蟑螂往往不止一只。能出现这样的情况,一定有在此之前,会计师给不出审计报表,没有及时披露年报,或者是内部,一定会有蛛丝马迹,你可以检索一下,这个公司详细的信息我还没有得到,但是此前应该能找到,这只蟑螂你看到了,在此之前一定出现其他的几只蟑螂,所以要及时的根据信息做出决策。

(编辑:daisongyang)
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