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国库定存利率创逾两年新高,二季度以来公开市场重返净投放

本文来源于Wind资讯 2017-05-19 13:57:49 我要评论(0
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万得通讯社综合报道,国库现金定存中标利率上行,银行机构需求不减。周五3个月期国库现金定存中标利率4.5%,连续三期上行,并创2015年以来新高。市场分析,当前资金仍紧以施压去杠杆,但央行亦扩表呵护流动性。此外,二季度以来央行公开市场已重回净投放。

周五(5月19日),央行和财政部800亿元3个月国库现金定存中标利率4.5%,较上次利率上浮30个基点,上次利率为4.2%。距离最近的一次国库现金定存招标在今年3月16日,当日央行和财政部600亿元3个月国库现金定存中标利率4.2%,较此前一次利率上浮125个基点。

定存利率三连升

近两年国库现金定存招标,3个月期已成为最主要的品种,2015年至今,国库现金定存招标中,3个月期的开展了14次,6个月期的开展了4次(2016年以来无招标),9个月期的开展了2次(2016年2月以来无招标)。

其中,本次3个月国库现金定存中标利率已是三连升。

Wind资讯此前援引业内人士分析,国库定存采用招标形式,与公开市场操作、MLF(中期借贷便利)等有较大不同。央行的正、逆回购、MLF等利率和价格均由央行决定,而国库定存的利率则由商业银行的需求与国库定存招标的供给共同决定,主要受供给量、需求量、市场利率等因素影响。

从本次招投标结果来看,其3月期招标规模达800亿元,但银行机构对本期国库现金定存的需求依然较强,这也从侧面反映出,在去杠杆背景下,银行缩表同时,依然对流动性存在担忧。

Wind资讯周四报道,近期国债市场招标,明显高于二级市场,并最终导致债券收益率曲线呈现M型,而这种倒挂现象仅在2016年12月、2013年11月钱荒和债灾的崩盘时期短暂出现。

国君固收覃汉、高国华研报分析,蹊跷倒挂利差的背后,意味着当前债市的交易流动性严重不足。

国君固收研报分析,目前全球市场避险情绪再次发酵,但很可能只是又一次“悸动”,年初以来,所谓避险反复了若干轮,但市场波动率愈发下台阶。短期看,中美利差保护相对安全,海外因素不太可能成为债市进一步下跌的助推剂。

不过,研报同时认为,从微观传导机制层面看,资金面“价”的问题还是难以解决,单是避险情绪恐怕难以支撑一轮显著的“熊市反弹”。

债市调整幅度有限

实际上,在去杠杆同时,央行已多方面维稳流动性。

在经历了2月、3月的缩表后,中国央行4月的资产负债比重新走向扩张,总资产341296.85亿元,环比上涨3943.17亿元。

方正证券任泽平研报分析,央行扩表呵护流动性,但资金仍紧施压去杠杆。金融去杠杆并未转向,只是更加温和。

研报认为,未来央行在呵护市场流动性方面,工具主要是公开市场操作,以7天的逆回购及1年的MLF为主,同时由于8月将有6000亿特别国债到期,央行可能会在市场上购买国债或地方债来对冲这一影响。

周五(5月19日),央行公告称,开展800亿元中央国库现金管理商业银行定期存款操作,银行体系流动性总量处于适中水平,不开展公开市场操作。当日有200亿逆回购操作到期,净回笼200亿,本周净投放1600亿元。

Wind资讯统计显示,今年以来,央行公开市场累计净回笼7650亿元,但二季度以来,累计净投放规模达到了2600亿元

另有数据显示,截至周二(5月16日),央行货币政策工具(OMO、SLF、MLF、PSL)余额规模已达7.075372万亿元,突破七万亿关口。

中信证券明明研报分析,目前中美利差处于较高水平,而美联储加息预期几乎出尽,考虑到去年6月后的债市趋势性行情,以及同处于国内经济存下行压力、风险偏好下降和MPA对流动性影响减弱的背景之下,研报认为如果美联储6月按兵不动,对人民币汇率冲击较小,国内债市或存波段机会。综合考虑监管进入稳定期、流动性总量平稳等因素,坚持10年期国债收益率顶部为3.6%的观点。

银河证券刘丹研报亦认为,强监管下,金融机构的资产、负债端调整仍在继续,机构仍有产品赎回压力,但在目前的收益率水平,随着需求转弱,政策协调衔接整体防控金融风险的大背景下,继续调整的幅度有限。

(编辑:xunannan)
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