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姚余栋:资产管理行业出现新趋势 被动投资逐渐成为主流

本文来源于财经网 2017-06-17 13:31:48 我要评论(0
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财经网讯】“全球在资产管理行业出现一个新的趋势,就是被动投资逐渐成为主流,即将在未来的五年左右,超过主动管理投资。”6月17日,大成基金副总经理兼首席经济学家、中国人民银行金融研究所前所长姚余栋在2017青岛·中国财富论坛上表示。

他指出,基于这一趋势,有可能产生的最佳策略,不是寻求α,α有,但是不太容易找,可能是β,但是β也不是最优的,可能是smartβ,或者是主动的被动。“由此落实的产品可能是ETF或者是指数基金。就是你不用到处寻求配置策略,你只要跟指数行了。”

以下为部分发言实录:

何刚:非常感谢,内容非常丰富,资产配置从政府号召变成居民的常态,另外风险也很多,他特别提到,全球化投资中,可能本地投资是一个重点。我知道您之前一直强调人民币资产价值的价值问题。去年姚首席也在这儿,也讲这个问题,您今年有没有什么新的看法,跟我们分享最新的研究成果。

姚余栋:谢谢主持人,这里主要汇报四个观点:第一,老调重谈,去年讲人民币流动性不足,确实不足,后果主要有三个:第一是,大宗商品将会长期低迷,包括石油、粮食,由此引发全球通胀期比较低,无论在美国还是欧元区,包括国内,都不会高。第二点,占优货币升值,就是国际货币升值,大家看看美元,他们相比于新兴市场国家,货币都在升值。第三,由于很多国家是靠大宗商品、资源富足的出口,现在经济长期低迷,所以经济很难复苏。现在经济在3%左右的时代。第二,在这种流动性不足的情况下,最主要,央行即将开始缩表,比如说美联储在今年年末或明年年初,有可能要持续三年到五年时间,从4.5万亿缩减到3万亿美元,引发的就是长期利率要上升。还有一个是央行也会缩表,日本央行买无可买,整个资产负债表已经高达4.5万亿美元,债券市场不够,这就印证了全球流动性不足,引发中长期利率的上升。更何况这些央行可能在短期要提高利率,由此债市的配置就比较困难了,在这些发达国家。但是由于全球的流动性不足,大量资金回流这些货币发行国,由此带来股市特别好,因为他们也算经济从危机中走出来了,所以虽然缩表,总体股市是不错。第三,中国的经济,供给侧改革,能够在短期时间内,在不放水的情况下,迅速使GDP回到10%以上,这对全球都有创新意义。所以我们现在处于许多通胀威胁的微热状态。全球的资产配置,如果不包括中国的人民币资产,那就是没有中国的这种经济,就缺少了一个大的β,所以谁勇于配置人民币资产,就有一个α。所以将来我们加入MSCI,和加入国际债券指数,这也是应该之意,也是迟早的事情。由此,我觉得中国经济一定股市也健康发展,同时,我想告知大家一下,就是债券市场已经将近60万亿了,特别我们的企业债,已经接近全球第二大企业市场。我觉得在不经意期间,我们就创造了一个奇迹。所以我们的企业债,我一个建议,就是3A级的企业债,闭着眼睛买,2A+的企业债,睁着一只眼睛买,2A的企业债可以睁着两只眼睛买,会创造比较高的全球收益。包括即将开启的债券通,是让我们的债券市场连通全球,能够吸引北上资金。第四,全球在资产管理行业出现一个新的趋势,就是被动投资逐渐成为主流,即将在未来的五年左右,超过主动管理投资。所以有可能产生的最佳策略,不是寻求α,α有,但是不太容易找,可能是β,但是β也不是最优的,可能是smartβ,或者是主动的被动。由此落实的产品可能是ETF或者是指数基金。就是你不用到处寻求配置策略,你只要跟指数行了。过去两年多,一直也是在努力做公募资金的大力资产配置的领跑者,我们研发了一款产品,就是FON,具有一个低成本,只有千分之五的费率,而且底层风险不高。所以这种产品,实际进行大力资产配置的调整,比如说定期调整之后,它的收益率是相当高的,而且是稳健的,风险是可控的,成本是非常低的。所以我觉得全球是需要一个配置,从全球来看,配置发达国家的股市,是一个重要选择。配置中国经济的股票、股权和债权,也是一个重要选择。同时,也不要特别主动地管理配置策略,往往使用smartβ,也是一个主流。

【作者:徐高 
关键字: 国家 新兴 领先 增长
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