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管涛:资本流出是新常态 避免一窝蜂、运动式对外投资

本文来源于《财经》新媒体 2017-06-17 14:12:59 我要评论(0
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“中国最近这两三年,面临资本外流的压力,如果我们仔细分析中国资本流出的渠道,我们发现境内的机构和家庭,资产全球化配置是导致中国资本外流的主要原因。”6月17日,中国金融四十人论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛在2017青岛·中国财富论坛上表示。

对于全球资产配置的重要趋势变化和战略。管涛从三个方面做出了阐述:一个是什么,第二个是怎么看,第三个是怎么办。

管涛

中国金融四十人论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛

以下为管涛部分发言:

何刚:请阐述你们理解的全球资产配置的重要趋势和变化和战略。

管涛:谢谢何主编,非常高兴参加今天这样一个活动,我想从三个方面做一个阐述:一个是什么,第二个是怎么看,第三个是怎么办。是什么?我想大家都知道,中国最近这两三年,面临资本外流的压力,如果我们仔细分析中国资本流出的渠道,我们发现境内的机构和家庭,资产全球化配置是导致中国资本外流的主要原因。现在实际上我们利用外资方面,从去年二季度开始已经重新恢复了进留。怎么看这个问题?我想一分为二地看。首先从改革开放的发展需要,还是从宏观调控的需要来看,应该说资本流出,都是一个新常态,为什么是新常态呢?大家知道汇改方向是市场化,央行退出市场干预,贸易顺差毕竟是资本流出的,否则央行不可能退出市场。第二,看资本流出,在2014年以前,政府一直是鼓励的,就是今天上午方主席讲的,政府一直鼓励藏富于民,托管资本流出渠道。2012年以前,人民币单边升值,大家这方面的积极性不是很高。所以很多政策的利用,来输出资本。2014年以后,随着市场环境的变化,汇率市场发生变化以后,市场在做这个事情,其实政府一直在做,只不过现在市场自发性增强了这方面的配置。第三个事情,我们看到在2015年三季度以前和三季度以后情况有了不同的性质,2015年以前,市场预期比较平静的情况下,正常的流出,但是2015年三季度以后,由于中国金融市场出现动荡,对市场情绪产生一定的影响,出现了集中、大规模的流出,甚至在本来长期的资本流动,结果出现短期化的趋势。在2015年三季度以后,对外投资出现了成倍的,从国际收支口径来看,出现了成倍的增长,反映了市场情绪的波动。

这有两方面的问题,一方面的问题是快就容易出错,麦肯锡今年4月份发了一个报告,2000年代后期,中国很多海外的能源项目的收购,84%以上都是亏损了10%以上,快了就容易出错。还有一个,可能对于对外投资的风险认识不够全面,仅仅由于市场恐慌,把这个钱投出去,可能会带来其它的风险,这可能反映我们这方面意识的不足。第三是怎么来办,有四个方面,可能需要强调的。第一我们要树立正确的对外投资意识,不能把对外的海外资产配置简单等同于炒外汇。汇率风险是一个重要的方面,但是汇率风险可能不是对外投资的全部,更不是对外直接投资的前部。第二个,你一定要投你熟悉的产品、熟悉的市场,只有你熟悉,你才知道怎么怎么控制风险。这就是为什么在资本账户开放以后,有一个定律,就是本土投资偏好,没有看到任何国家非常极端的情况,所以不存在中国的M2超过美国,就可以把美国买下来,这是不可能的。所以我们刚刚走向海外市场的时候,一定要了解这个市场,了解这个产品,做出投资。当然,我们如果不是专业人士,我们有很多的专业机构,比如说姚首席在大成基金就可以帮助大家,待会儿他可以介绍一些产品给大家。再一个是要管控好我们的风险,现在是一个好的时代也是一个坏的时代,今天上午很多嘉宾提到有很多的内部、外部的不确定性,所以意味着投资有风险,所以根据风险,根据自己的承受能力去选择投资的产品,如果有这方面的能力,要进行一定的工具去管理这方面的风险。

最后要讲的就是要避免一窝蜂式的、运动式的对外投资。从很多新兴市场国家来看,一个基本的规律,就是开放以后,由于突然可控制的资源大大增长加,但是风险识别控制能力跟不上,刚刚形势比较好的情况下,这些问题会被掩盖下来,一旦市场转入下行周期,这些风险会暴露。这是很多其它国家付出很多的教训,当然中国的企业,包括老百姓在这方面,可能原来也有这方面的教训,当然以前海外市场风险暴露不多,教训不是那么深刻,将来越来越走进海外市场资产配置,应该引起重视。

【作者:徐高 (编辑:wenjing)
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