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M2增速持续低位运行原因何在:金融体系降杠杆的结果

本文来源于上海证券报 2017-07-13 08:50:25 我要评论(0
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M2增速持续低位运行原因何在

上海证券报 ⊙记者 李丹丹 ○编辑 陈羽

央行最新公布的数据显示,6月人民币贷款新增1.54万亿元,增量较大。与之对比,存款增长却呈现偏弱格局,广义货币M2增速为9.4%,连续两个月在10%以下的低位运行。

M2增速缘何持续低位运行?中国人民银行调查统计司司长阮健弘在回答上证报记者提问时解释,随着稳健中性货币政策的落实以及加强金融监管效应的显现,近期商业银行一些与表外产品相关的资金运用科目扩张放缓,由此派生的存款及M2增速也相应下降,这是金融体系降低内部杠杆的客观结果。

中金公司固收团队也指出,虽然贷款增加,但银行表内的同业资产收缩,所派生的存款依然是偏弱状态。比如企业存款,今年上半年企业存款增量为1.45万亿元,而去年上半年是3.57万亿元。M1增速从去年最高位的25.4%降至现在的15%,也反映了存款尤其是企业存款下滑的问题。

而且,基数效应也起到了一定作用。“今年6月M2新增2.99万亿元,环比增长1.87%,这个增幅已经不低。”阮健弘称,不过,去年6月末M2的基数较高,M2环比增长1.97%,基数效应拉低今年6月M2增速约0.15个百分点。

虽然M2增速低,但是金融对实体经济的支持力度并不弱。

今年上半年,社会融资规模增量累计为11.17万亿元,比上年同期多1.36万亿元;截至6月末,社会融资规模存量为166.92万亿元,同比增长12.8%,表明当前金融对实体经济的支持力度较为稳固。

“非金融部门持有的M2增长10.2%,比整体M2增速高0.8个百分点,说明金融对实体经济的支持力度不减。”阮健弘披露了M2的内部结构。她指出,要客观看待M2增速放缓。随着金融进一步回归为实体经济服务的本源,只要实体经济合理的融资需求得到满足,M2增速放缓实际上反映了存量货币周转效率的提高。比过去低一些的M2增速可能成为新常态,对其变化可不必过度解读。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为,从数据看,货币政策已从“去杠杆”向“稳杠杆”换挡。因为,一方面,M2增速显著放缓表明金融部门“去杠杆”已经取得成效,另一方面,央行维稳信贷和对实体经济融资的态度也表明,央行没有进一步紧缩货币政策的意图。

“下一步,人民银行将坚持稳健中性的货币政策,维护流动性基本稳定,实现货币信贷和社会融资规模平稳增长。”阮健弘称。

【作者:黄益平 (编辑:wenjing)
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