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财政部发行6000亿特别国债:不会对流动性产生影响

本文来源于21世纪经济报道 2017-08-23 08:24:08 我要评论(0
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财政部发行6000亿特别国债:不会对流动性产生影响  

21世纪经济报道 记者 周潇枭 北京报道

即将到期的特别国债,将以定向的方式续发。

8月22日,财政部发布消息,经国务院批准,对2017年8月29日到期的6000亿元特别国债,财政部将采取滚动发行方式,向有关银行定向发行,其中7年期4000亿元,10年期2000亿元。与此同时,中国人民银行将面向有关银行开展公开市场操作。

随后,央行研究局局长徐忠接受媒体采访表示,此次特别国债滚动发行基本上比照2007年的做法,不会对金融市场和银行体系流动性产生影响。

对于这笔6000亿元特别国债的续发方式,此前市场预计要么定向发行,要么公开招标:若采用公开招标的方式,可能会对资金面造成挤压。财政部公告明确将定向续发这笔特别国债,市场担忧得以解除。

“四不变”定向滚动续发

8月22日,财政部对外公开《关于2017年特别国债(一期和二期)发行工作有关事宜的通知》,财政部将于2017年8月29日在全国银行间债券市场,面向境内有关银行定向发行两期特别国债,第一期期限7年,发行面值4000亿元,票面利率为3.6%;第二期期限10年,发行面值2000亿元,票面利率3.62%。

这两期特别国债,是为了兑付将于8月29日到期的2007年发行的第一期6000亿元特别国债。

2007年,财政部发行了总计约1.55万亿特别国债,当时合计约2000亿美元,作为中国投资有限责任公司的资本金,由中投公司进行海外投资,以增加我国外汇储备的投资渠道,提高外汇经营收益。

2007年第一期特别国债6000亿元,是面向境内商业银行发行,最后选定当时尚未上市的中国农业银行,通过农行“中转”,由央行购买6000亿元特别国债。具体操作路径是,财政部向农行发行6000亿元特别国债,筹集人民币资金后,财政部向央行购买等值外汇;同时,央行利用卖汇获得的6000亿元人民币,向农行购买等值的特别国债。

由于央行用卖汇收入及时向农行购进特别国债,并不对农行的资产负债表产生影响。财政部发行的6000亿元特别国债,最终持有人为央行,体现为央行资产负债表上条目的变换,从6000亿元“外汇”变成了6000亿元“对政府债权”(特别国债)。财政部发行的6000亿元特别国债,作为中投公司的资本金,财政部行使出资人职责。

之所以“借道”农行,是按照市场化方式操作,因为根据《中华人民共和国中国人民银行法》第二十九条:“中国人民银行不得对政府财政透支,不得直接认购、包销国债和其他政府债券”。

今年续发这6000亿元特别国债,基本比照2007年的做法。徐忠表示,财政部在一级市场面向有关银行发行特别国债,当日央行在二级市场购入特别国债,不会对债券一级市场发行和二级市场交易形成挤出效应。可实现财政债务总额不变、人民银行资产负债表不变、相关金融机构资产负债表不变、银行体系流动性不变。

几乎不影响市场

2007年发行特别国债,最主要目的是为了丰富外汇储备投资,为成立的中投公司筹集资本金。不过,当时也期待通过发行特别国债,增加央行持有的国债,丰富央行公开市场操作工具,比如央行通过逐步卖出特别国债调节货币供应量,缓解流动性偏多的问题。

从官方释放的消息来看,十年过去了,这6000亿元特别国债仍由央行持有,未被卖出。

徐忠指出,央行公开市场操作有丰富的工具箱。根据人民银行法第二十三条,人民银行“可在公开市场买卖国债”。预计央行将于发行当日(2017年8月29日)启动现券买断工具,通过债券二级市场从金融机构买入此次滚动发行的6000亿元特别国债。

九州证券全球首席经济学家邓海清对21世纪经济报道记者表示,2007年定向发行的特别国债,本质上是外汇储备的应用,中投公司用这笔资金进行长期的股权投资等,央行不大会动用这笔特别国债进行公开市场操作。从目前央行公开市场操作实践来看,国债工具用得不多。

徐忠表示,此次特别国债滚动发行基本上比照2007年的做法,不会对金融市场和银行体系流动性产生影响。

联讯证券首席宏观研究员李奇霖对21世纪经济报道记者表示,之前市场担心到期的6000亿元可能会公开发行,有些机构可能要准备长期流动性,但财政部公告指出定向发行,不会对流动性产生影响。

2007年发行的6000亿元特别国债为10年期,今年续发为何要新增7年期?徐忠表示,特别国债参考市场利率发行,且7年期特别国债发行利率略低于10年期,既尊重市场,又反映了合理的期限溢价,有利于增强国债收益率的市场基准性。

李奇霖认为,7年期国债交投不活跃,在二级市场上7年期和10年期国债收益率比较接近。之所以增加7年期特别国债,可能是为了完善国债收益率曲线。

除了这6000亿元特别国债,今年年底前,还陆陆续续有几批2007年通过公开市场发行、合计约1000亿元的特别国债到期。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬对21世纪经济报道记者表示,财政部明确将滚动发行6000亿元即将到期的特别国债,且发行不会对市场流动性造成影响,后续的1000亿元特别国债也不会有大影响。

中国财政科学研究院金融研究中心主任赵全厚对21世纪经济报道记者表示,今年年底陆续到期的这1000亿元特别国债,未来可能仍按公开方式续发——特别国债到期续发,会沿着原来路径续发,作为一个技术问题解决,不涉及到流动性的改变。

李奇霖认为,今年后续到期的1000亿元特别国债,可能仍会通过公开方式发行。1000亿元额度不大,之前公开发行,继续公开续发,整体而言对市场的流动性不会有影响。

【作者:周潇枭】 (编辑:文静)
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