软数据VS硬数据:相比强劲信心 中国隐匿需求在哪?_经济_宏观频道首页_财经网 - CAIJING.COM.CN
当前位置:宏观频道首页 > 经济 >
个股查询:
 

软数据VS硬数据:相比强劲信心 中国隐匿需求在哪?

本文来源于华创宏观 2017-09-04 12:15:50 我要评论(0
字号:

原标题为《隐匿的需求在哪里?——每周经济观察》

华创宏观 作者牛播坤 甄茂生

8月制造业PMI51.7,再次回到年内次高点,如果观察和同比数据更为可比的12月移动均值,PMI生产项和订单项均在持续走高。但与此同时,我们从需求侧和生产侧都找不到继续向好的证据,工业生产名义增速、出口交货值、地产和基建投资当月同比4月至今均在震荡走低。PMI指示的隐匿需求在哪里?大宗狂欢导致的投机性补库似乎并不足以解释。从过往经验来看,PMI都和生产、需求侧的硬数据保持一致,近期的背离最终将如何收敛值得关注。

具体观点如下:

PMI与硬数据持续背离。8月制造业PMI 51.7,再次回到年内的次高点,尤其新订单项在出口订单项显著回落下依旧反弹至6月的水平,似乎指向内需在持续好转。但与此同时,我们从需求侧和生产侧都找不到继续向好的证据。由于PMI是扩散指标,而需求和生产各项均为同比数据,为使两者具有可比性,我们采用PMI的12月移动平均值。可以看出,2011年至今,PMI新订单项的移动均值和工业生产名义增速(PPI+工业增加值)走势高度一致,但4月以来两者却持续背离,工业生产名义增速在震荡回落,与地产、基建投资和出口等需求项的走势一致,PMI新订单项的移动均值却在持续攀升。

1

分项数据也呈现类似的背离。从12月移动平均值来看,PMI出口项从16年Q2开始持续走高,与同期出口的回暖一致,但从4月开始,随着中美经济景气度都已步入高位震荡期,出口回暖的边际动能已趋于走弱,PMI出口项却仍在持续走高;地产和基建投资从当月同比增速来看,4月至今也在震荡回落,但建筑业PMI同样在继续走高。从过往经验来看,不论总量还是分项数据,PMI都和生产、需求侧的硬数据保持一致,近期的背离最终将如何收敛值得密切关注。

1

1

投机性补库能解释软数据和硬数据的背离么?考虑到近期原材料价格涨幅持续扩大,企业有没有可能投机性补库,从而导致PMI新订单项的亮眼?毕竟最终需求之外,企业间的原材料采购需求也是新订单的重要来源。 如果投机性补库,正如2016年中至今年一季度所发生的那样,我们应能观察到PMI采购项的扩张动能强于新订单项,但事实上,4月以来新订单项的扩张动能更强,更有可能的情形是企业原材料采购受限于供给约束,并不足以支撑新订单的高增。

1

【作者:牛播坤 甄茂生】 (编辑:文静)
关键字: 数据 中国 信心 需求
分享到:

财经网微评论0人参与)

查看更多>>
匿名评论
  • 全部评论(0条)
查看更多>>

热门文章

热点商讯

编辑推荐

要闻

更多>>

编辑推荐

  • 宏观
  • 金融
  • 产经
  • 地产
  • 政经
  • 评论
  • 生活
  • 海外

排行榜

  • 热文
  • 本周热文
  • 热图
  • 热评
  • 博客