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中金上调2018年GDP增速预测至6.9% 经济后劲可期

本文来源于中金公司 2017-10-30 12:49:02 我要评论(0
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(原标题:中金梁红团队2018年宏观经济展望:经济增长后劲可期)

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我们将2018年实际GDP增速预测上调至6.9%,而目前市场一致预期为6.4%。

我们对大众消费、房地产投资以及制造业产能投资增长的预期比市场共识更为乐观。我们预计2019年实际GDP增速仍将保持在6.8%的强劲水平。此外值得一提的是,我们预计2018和2019年名义GDP增速仍将保持在10%以上。

2018年全年CPI可能从2017年的1.6%上升至2.5%,而全年PPI或将回归“常态”至3%左右。

由此,2019年GDP平减指数可能从2017年的4.2%下降至3.4%。

我们认为,在再通胀持续、且真实利率下降的宏观环境下,货币政策会继续退出宽松。

尽管基准情形下,我们的预测是央行明年可能不会调整基准利率和准备金率,但我们预计市场利率可能会进一步上行。具体看来,我们预测2018年间7天逆回购利率可能会上调30个基点,而10年期国债收益率或将上升至4%。中期看,法定存款准备金率可能会向一个更趋“正常化”的(较低)水平靠拢,但同时,需要缴纳准备金的银行负债范围也会扩大。

我们预计,2017年底美元兑人民币汇率为6.68左右,而2018年底达到6.48左右。

这主要是基于我们对明年中国投资回报率继续提升、而美元可能小幅走弱的判断。

财政政策有望保持相对宽松,政策重点可能会进一步转向改善收入分配和盘活“存量资金”。

我们预计明年财政赤字将维持在3%,但地方债发行节奏可能有所放缓。此外,教育、医疗和扶贫方面的转移支付比例有望进一步上升。2018年国有资产划拨充实社保基金将开始落地,这是标志着广义财政资源配置效率提升的重要里程碑。

结构性改革方面,我们预计明年重点将放在提高增长的“质量”和可持续性上,

其中包括改善收入分配、推进城镇化,以及继续实行供给侧改革和环保标准升级。

我们对增长和通胀的预测权衡了可能的上行和下行风险。

明年宏观和市场的不确定性主要包括以下两点:一是国内外货币政策收紧力度强于预期,二是房地产市场降温幅度超预期。另一方面,明年的CPI通胀也有高于我们预测的可能,而这将进一步压低实际利率,激发更强的消费和投资冲动。

2018年的经济增长结构和政策组合将对大众消费和制造业(升级)投资最为有利。

此外,我们预计债券收益率曲线或将温和陡峭化,叠加人民币走强和实际利率下降,将有利于金融业的盈利改善和投资吸引力。

【作者:苏宁金融研究院 (编辑:文静)
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