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证券时报头版:中国央行没必要跟随美联储加息

本文来源于证券时报 2017-11-08 08:35:30 我要评论(0
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证券时报记者 孙璐璐

近期有分析认为,中国央行可能会在美联储下一次加息(大概率是今年12月)时跟随加息。实际上,国内一些研究央行货币政策的观点似乎一直与美联储的步伐亦步亦趋,但却忽略了一国货币政策首先是要服务于国内经济需要的基本原则,更何况,随着今年以来人民币贬值预期的扭转和跨境资本流动形势的持续向好,央行货币政策的独立性进一步提高,紧跟美联储脚步走的必要性也在下降,因此,“跟随加息论”有些令人费解。

中国央行当前真有加息的必要吗?在记者看来并非如此。一方面,从外部环境来看,认为加息的一个理由是美联储加息会导致中美利差收窄,进而可能会导致国内资本流出,为抑制资本外流,就得提高国内的利率水平。但实际上,进入10月份以来,10年期国债等可视为无风险债券的利率都在走高,当前中美利差已高于历史平均水平,加之人民币汇率预期企稳向好,美联储加息对我国跨境资本流动的影响可以说非常有限,中国央行跟随加息也就显得不那么急迫。

更重要的是,从内部环境看,当前的经济形势也并不适合加息,或者是抬升逆回购或中期借贷便利(MLF)等政策利率水平的“变相加息”。美联储在2016年12月和2017年3月加息之后,中国央行分别在今年1月和3月各上调MLF利率10个基点,但彼时被市场称为“变相加息”的政策利率上调,是有国内经济企稳向好、金融杠杆高企和房地产等资产泡沫过热等国内宏观环境因素作为支撑。相比之下,目前上述三大因素都不如年初时充分具备。

首先,市场普遍预计,随着房地产调控的深入推进,房地产销售增速会持续回落,进而带动房地产投资增速放缓,加上环保督察的继续展开,今后我国将更加注重经济增长的质量而非数量,今年第四季度至明年底经济增速下行恐难避免;其次,今年以来,“一行三会”的强监管措施剑指金融杠杆,当前去杠杆进程已取得阶段性进展,为配合去杠杆,前期货币政策已由稳健偏宽松转为实质性的稳健中性,市场利率今年以来已上升不少,若再次提高政策利率或基准利率,对稳定经济增长不利。

此外,从国外一些央行的加息目的看,抑制通胀是货币当局决定加息的一个主要考量因素,但对中国来说,2018年的通胀水平预计会高于今年,但依然属于历史低位,基准利率上调的必要性也不大。

(编辑:daisongyang)
关键字: 美联储 中国
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