白重恩:适度降低经济增长目标,给结构改革更大的空间

本文来源 财经新媒体 2017-11-28 12:24:08 我要评论(0
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“把经济增长目标定的稍微低一点,适度一些,让我们有更大的空间来实现结构改革。”11月28日,清华大学经管学院弗里曼经济学讲席教授、常务副院长,中国人民银行货币政策委员会委员白重恩在“《财经》年会2018:预测与战略”上如此表示。

白重恩谈到,今年到现在为止,确实是可以说经济稳中向好,数据上有不少亮点,尤其是企业的利润增长的比较多,而且是在负债比较多的行业,企业的利润增长了,这一定程度上降低了我们的债务风险。

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清华大学经管学院弗里曼经济学讲席教授、常务副院长,中国人民银行货币政策委员会委员白重恩

以下为白重恩发言实录:

白重恩:两位老师都讲的非常好,余老师(余永定)最后讲了一个度的问题。我们马上面临的问题就是明年怎么办?因为现在正在着手布置明年的经济工作,比如其中的一项就是明年要定什么样的增长目标。今年到现在为止,确实是可以说经济稳中向好,数据上有不少亮点,尤其是企业的利润增长的比较多,而且是在负债比较多的行业,企业的利润增长了,这一定程度上降低了我们的债务风险。但是,给定的这些好消息,我们明年怎么做?一种,就是把增长目标定的稍高一点,因为2017年我们定的是6.5%以上。一种,就是把经济增长目标定到6.8%。另一种定的稍微低一点,稳健一点。我们为了实现2010年到2020年经济翻番的目标,未来三年平均只要增长6.3%就可以实现,我们是不是可以把明年的经济增长目标定的稍微低一点,比如2017年定的6.5%以上,能不能2018年定成6.5%左右,这就是两个非常不同的选择,它们的后果也会非常不一样。我个人倾向第二个办法,就是把增长的目标定的稍微低一点,适度一些,让我们有更大的空间来实现结构改革。如果后面有时间,我可以再继续讲,先把我的观点说出来。

何刚:六位嘉宾简要阐述了自己的核心观点。关于速度和经济结构,摆教授刚才提到对于明年或未来中国经济的发展,哪些结构性因素还在阻碍经济的良性的调整?或者哪些结构因素是我们调整的重点?

白重恩:其实有很多结构,比如今年前三季度固定资产的增速是7.5%,跟去年同期相比,其中基础设施投资的增速是19.8%,这个含义是什么呢?看数据,找一下我们发行债券的企业,他们的资产负债表,把这些企业分成两类:一类是发行城投债的企业。一类是其他。我们分别算这两类企业的资产回报率,发现他们之间的差别越来越大了。发行城投债的企业,资产回报率一直在下降,今年上半年跟去年比,仍然在下降。其他的企业的投资回报率,在2015年之前,有一段时间也在下降,但2016年比2015年有所改善,2017年又比2016年有所改善,所以总体的经济回报率有所改善,但是其中融资平台的投资回报率还在持续下降,他们之间的差别变得越来越大了。这就是问题,有些投资效率很高,有些投资效率不是很高。我们看到的数据是,效率比较低的部分投资,增速要快于其他的投资的增速,我们有很多类似的数据,都是这样说。而且这些融资平台的资产负债率,也在不断地上升。这就带来了一定的风险,他们汇报比较低,但同时又扩张的很快,而扩张的过程中,又借了越来越多的债,总有一天你会发现,这个债承担不起了,我们整个经济就不可能再向着过去那样走下去。所以,我觉得这是一个特别重要的结构的问题,给定这样一个结构问题,我们定什么样的增速,就很重要了。如果我们定比较高的增速,比如明年定成6.8%的增速,必然要持续过去的投资结构,因为短期来说,只有靠这些投资才能拉动到6.8%。

刚才我们分析了,这些投资效率不是那么高,持续这样走,总有一天要停下来的。如果我们不及早调整会带来什么后果呢?今年我们上游企业利润不错,然后价格增长的也不错。如果政策的导向仍然是继续追求高增长,继续做基础设施的投资,给上游原材料企业的信号是什么?这样一个投资增长方式还会持续,当现在价格涨了又盈利了,他就会继续做投资,我们刚刚在这些行业花了九牛二虎之力去产能,现在突然他们又赚钱了,我们又给他一个强信号,对你们的需求会持续,实际上是不可持续,可能他们就会继续做投资,有很大的风险产生新一轮的产能过剩。这是特别值得关注的问题,当然经济中还有很多结构的问题。比如居民消费占GDP比重还是非常非常低的,看各种各样的价格就会发现,消费者价格指数增长的比较慢,生产者价格指数里面,生产消费者的那些产品和价格也增长的比较慢,说明对这些行业的需求还是不足的,我们应该通过一些措施,比如收入分配方面的措施,增加居民可支配收入,让居民有更强劲的消费的需求,把经济中价格增长慢的部门的需求拉起来,而这些部门是有长期发展前景的,因为消费的需求是可持续的。

《财经》年会2018:预测与战略由《财经》杂志、财经网主办,于11月28日-30日在北京举行。

(嘉宾观点据现场发言整理,未经发言人本人确认)

(编辑:daisongyang)
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