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星石投资点评美联储议息:3月加息是大概率事件

本文来源于星石投资 2018-02-01 14:03:00 我要评论(0
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北京时间2月1日凌晨3点,美联储公布最新利率决议,保持1.25%-1.50%的联邦基金目标利率区间不变,并在会后公布的美联储声明中释放鹰派信号,符合市场预期。星石投资合伙人、首席策略师刘可认为, 3月加息将成为大概率事件,未来美联储的加息次数预计不会明显超预期。因为下一任主席鲍威尔大概率将延续当前的货币政策,美国当前的核心通胀仍虽有向上趋势,但仍低于美联储通胀目标2%,劳动力市场紧张程度有限,税改、基建计划的赤字压力,也对美国加息节奏带来限制。就国内市场而言,无需过度担忧加息,未来国内货币政策的变动空间不大。

本次议息美联储如期按兵不动,但是在会后的政策声明中称:今年通胀同比增长率料将攀升,中期内将稳定在2%这一货币政策委员会(FOMC)目标水平左右。经济前景的近期风险大致均衡,但FOMC正在密切关注通胀发展。由于此前美元指数连连下跌已经充分反映了市场预期,本次美联储议息会议结果公布对市场冲击较小,目前市场主要的分歧在于未来的加息次数。星石投资认为2018年美联储大概率加息3-4次。原因有二:

其一,税改+基建有望推升就业与通胀,但赤字压力也将对加息节奏带来限制。目前特朗普税改法案签署落地,或将为名义GDP带来0.8%左右增幅,另外在近期特朗普最新的国情咨文呼吁国会通过立法,为新基建投资至少1.5万亿美元,加之退休、医保支出及利息支出的增长,将成为美国财政赤字未来快速扩大的驱动因素。

其二,美联储对于经济的表述较12月更加积极。政策声明中美联储剔除了飓风影响经济的表述,认为通胀补偿指标有所上涨但仍处于低位,衡量未来12个月通胀率的指标料将在今年上升。就目前通胀情况来看,12月剔除食品和能源价格的核心PCE物价指数环比增长0.2%,同比增长1.5%,符合预期,但仍然低于2%;就业数据上看,最新公布的1月小非农数据ADP就业人数增加23.4万人,大超市场预期,四季度劳工成本指数环比也上升0.6%,对通胀上行具备支撑作用。

就国内市场而言,无需过度担忧央行加息对市场造成冲击。从外部因素看,2018年年初以来人民币相对美元已经大幅升值,中美十年期国债利差目前在120bps左右,央行货币政策受到的外部牵制较小;从国内因素看,考虑到目前国内实体经济运行稳健,金融去杠杆尚未完成,未来国内货币政策的变动空间不大。企业盈利、市场利率和监管政策的动态变化仍是影响国内市场的核心因素。

(编辑:文静)
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