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马险峰:不动产占中国财富大头,金融资产规模小但潜力大

本文来源于财经网 2018-07-08 15:23:00 我要评论(0
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证监会中证金融研究院副院长 马险峰

财经网讯 “我们中国的金融是发展的不够,不是发展过度。”7月8日,证监会中证金融研究院副院长马险峰在以“探寻开放与监管新范式”为主题的第四届中国财富论坛上如此表示。

马险峰认为,金融城建设要把握金融业发展的长期趋势和方向,中国金融业发展方向是提高直接融资比重,加快发展资本市场。而中国金融结构的基本特征是货币多,资本少。这种情况下,权益少,负债多,杠杆率高,发展后劲不足,融资难、贵的现象突出,不利于经济可持续发展。

马险峰表示,金融城的建设,要积极参与引领金融体制机制创新。比如,过去几年中国构建的绿色金融体系,就是非常重要的制度创新。发展绿色金融工具,通过绿色信贷,绿色债券,绿色股票指数,相关产品的发展以及发展绿色基金来提高金融对绿色经济的支持。金融城建设,还要注重引进新的投资理念和投资技术以及投资方法。

马险峰最后表示,中国金融资产规模比较小,中国的财富水平是不动产占绝大多数,金融财富大致占1/3到1/4的样子,可投资的资产规模,在全球来讲占亚太地区平均水平的一半左右。所以我们平均水平的潜力很大,青岛建立财富管理中心,应该说是有巨大发展潜力的。

以为下发言实录:

马险峰:非常高兴参加“2018青岛·中国财富论坛·高峰论坛”。我们论坛讨论的主题是“金融城建设与生态环境”。这里的生态环境主要是指将金融城建设作为一个生态系统来考虑,系统性的进行政策激励以加快推进金融城建设,特别是青岛如何加快推进国家财富管理综合改革试验区建设。

就在昨天,“2018青岛·中国财富论坛”召开的同时, “生态文明贵阳国际论坛2018年年会”也同时开幕,习近平总书记向生态文明贵阳国际论坛2018年年会致贺信中强调:“生态文明建设关乎人类未来”,中国“坚持走绿色发展和可持续发展之路”。

金融生态环境作为国家生态文明建设的重要组成部分,也要走可持续发展之路,顺应金融发展长期趋势,遵循金融发展基本规律。下面,我围绕金融城建设主题,主要谈四点意见,供大家讨论交流。

第一,金融城建设要把握金融业发展的长期趋势和方向。中国金融业发展的长期方向就是提高直接融资比重、加快发展资本市场。

货币多、资本少是我国金融结构的基本特征。2017年底我国货币化率(M2/GDP)为191%,明显高于美国72%、英国121%的水平,但资本化率(股票市值+债券余额/GDP)为121%,远低于美国376%、英国393%(估算)的水平。从金融化率(货币化率+资本化率)比较来看我国为312%,也明显低于美国448%、英国514%的水平。货币多、资本少的金融结构下,企业权益资本少、负债多,导致长期投资少、后劲不足,融资难融资贵现象突出,经济杠杆率高,不利于经济可持续发展。货币多、资本少的金融结构与金融发展落后长期共存,是我国新兴加转轨的经济发展阶段所决定,需要通过加快发展资本市场、提高直接融比重特别是股权融资比重来逐步加以缓解。

提高直接融资比重是资本市场发展的长期方向。自1984年中央文件采用“直接融资”概念以来,提高直接融比重一直是资本市场的发展方向。“十五”、“十一五”、“十二五”期间,我国直接融资比重分别平均为4.9%、11.5%和16.4%,呈现快速增长态势。2016年最高增至28.8%,但2017年因债券净融资下降等原因,直接融资比重下降至6.8%,应引起高度重视。加快构建现代金融体系,促进货币向资本的转化,显著提高直接融资比重,不断优化金融结构,是我国资本市场发展的长期方向。应在防风险的同时,积极采取措施进一步提高直接融资比重尤其是股权融资,保障金融对实体经济的有力支持。金融城建设要注重发展从事直接金融业务的金融中介机构的发展。

第二,金融城建设要积极参与与引领金融体制机制的创新。近年来,构建绿色金融体系是我国开展的一项重要的金融体制机制创新。

构建绿色金融体系是通过金融市场机制优化金融资源配置,促进绿色经济的可持续发展。通过绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数和相关产品、绿色发展基金、绿色保险等金融工具和相关产品的创新服务,支持金融资源投向绿色经济领域,有效提升经济活动中的环境风险管理能力。近年来我国绿色金融快速发展,例如,2013年末至2017年末国内21家主要银行绿色贷款余额从5.2万亿元增至8.5万亿元。

20176月,国务院决定在浙江、广东、贵州、江西、新疆五省(区)部分地区设立绿色金融改革创新试验区,推动绿色金融体系的探索与发展。试点地区不断探索创新绿色金融的体制机制,如建立绿色项目和绿色企业的标准体系,为政策激励和绿色投资提供决策依据。金融机构也纷纷提供业务指引,调动配置绿色金融资源。例如,工商银行截至2018年初,在全国绿色信贷投放超过1万亿元,在试验区的绿色信贷超过1600多亿元,与上年初相比增长8.3%,高于一般的公司贷款增速5.2个百分点。

第三,金融城建设要注重引领新的投资理念、投资技术和投资方法。近年来,环境、社会责任和公司治理投资,英文简称ESG投资,中文可简称为三优投资,就是国际上兴起、甚至逐步发展成为主流的投资理论与投资实践方法。

投资者在开展ESG投资中,除考虑投资对象的财务指标因素外,还选择在环境、社会责任和公司治理方面表现优秀的公司进行组合投资。也就是说,投资者在进行投资选择时,除关注传统的财务指标外,还特别关注环境、社会责任和公司治理三方面的因素,挑选出表现优秀的公司进行投资。因此,我们也可以把ESG投资叫做三优投资。三优投资不是对价值投资的替代,是价值投资适应可持续发展的时代变化,充分考虑自然资源、环境社会成本风险不断增加因素取得的发展与升级。

ESG投资这一概念最早出自《高盛2007年环境报告》。高盛公司将投资者长期以来重点关注的公司治理因素,与近年来兴起的环境保护因素,以及具有较长发展历史的责任投资因素整合在一起,创新形成既保持历史传承又极具时代特色ESG投资理念。ESG投资理念的形成过程中,还借鉴吸收了长期以来一些宗教机构倡导的道德投资,慈善基金会倡导的社会影响力投资,以及近年来联合国倡导的可持续投资等的投资理念。

自从ESG这一概念产生以后,被全球投资界所广泛接受,并逐步形成一股世界潮流。据统计,MSCI公司近年来基于全球5500多家上市公司编制了700多只ESG指数,以满足不同责任投资人的需要。除了针对特定企业的ESG评级之外,MSCI等机构还开发了针对特定国家和特定行业的评级产品。

2009年,联合国相关机构发起成立可持续证券交易所倡议(简称UN SSE),致力于为全球证券交易所、投资者、监管机构和企业之间提供有效沟通的平台,加强上市公司ESG信息披露,推动可持续投资活动的开展。2015年,UN SSE发布了供交易所自愿采纳、面向上市公司的ESG信息披露指引。截至2018年5月,全球共有71家证券交易所(包括上交所、深交所)成为联合国可持续证券交易所倡仪的合作伙伴,承诺推动建设可持续发展的资本市场

据统计,2016 年底全球ESG投资基金的资产规模约为23 万亿美元,占总管理资产的26%。ESG 投资已经从边缘型的投资策略转变为主流的投资策略。截至2017年底,加入联合国责任投资原则倡议协议(PRI)的机构已超过1800个,这些机构管理资产金额超过68万亿美元。

实践表明,ESG指数具有良好的长期表现。从2007年底至2017年底的 10期间,MSCI新兴市场ESG领先指数平均年化收益率为3.72%,高于MSCI新兴市场指数-0.72%达3.99个百分点。同一时期,MSCI全球市场ESG指数平均年化收益率为2.98%,高于MSCI全球市场指数2.44%达0.54个百分点。

在我国发展ESG投资,可使资本市场投资变得更加注重环境保护、更加关心社区发展,将为建设美丽中国提供不竭动力。 2016年8月31日,人民银行、证监会等七部委联合发布的《关于构建绿色金融体系指导意见》,要求加快构建绿色金融体系,大力支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用活动。我国资本市场上的一些投资管理机构陆续推出一些ESG投资基金产品。截至2018年5月,我国基金管理机构推出以环保、低碳、新能源、清洁能源、可持续、治理、社会责任为主题的公募基金产品100余只,基金规模达700多亿元。

但从整体上看,我国ESG投资还处于发展初期,ESG投资生态初步形成,一些大型机构投资者还处于观望状态,投资规模有待进一步扩大,在中国开展ESG投资还存在诸多挑战。但中国经济和资本市场的稳定健康发展,必将对推动ESG投资创造良好的环境条件。发展ESG投资,将是资本市场推动绿色低碳经济发展中重要举措,具有广阔的发展前景!这一新生的财富管理理论与方法值得大家关注并进行学习研究和借鉴推广。

第四,我国金融资产规模较小,具有较大增长潜力。财富管理行发展潜力巨大。

我国经济高速增长推动了居民财富的积累。根据瑞士信贷银行测算,2017年中国财富总值居世界第二位,达到29万亿美元。但从成年人人均金融财富水平看,我国与主要发达国家相比仍存在较大差距。根据2017年瑞士全球财富报告,据测算,我国成年人人均金融财富仅为1.3万美元,不仅远低于美国32.0万美元、英国17.0万美元与日本15.4万美元的水平,也低于亚太地区2.8万美元和全球平均3.5万美元。因此,从总体上看,我国还属于较为贫穷的国家,目前属于金融发展较为落后的国家,未来具有较大的发展潜力。

最后,祝2018青岛·中国财富论坛圆满成功。谢谢大家!

(编辑:林辰)
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