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央行主管媒体:坚持松紧适度货币政策 保证流动性充裕

本文来源于金融时报 2018-12-28 08:53:00
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原标题:稳健的货币政策要松紧适度 保持流动性合理充裕

来源:金融时报

日前闭幕的中央经济工作会议指出,宏观政策要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时预调微调,稳定总需求。具体到货币政策,明确稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制。

与去年“稳健的货币政策要保持中性,管住货币供给总闸门”的表述相比,中央对货币政策的最新定调有所变化,但基本延续了近一段时间以来的货币政策取向。此前的7月23日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署更好发挥财政金融政策作用,支持扩内需调结构促进实体经济发展时,就要求稳健的货币政策要松紧适度,保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕,疏通货币信贷政策传导机制。

从根本上说,金融调控和货币政策取向是由经济发展形势决定的。本次中央经济工作会议在充分肯定成绩的同时,强调要看到经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力。对于前进中这些短期长期兼具、周期性结构性并存的问题,必须全面正确把握宏观政策导向,确保经济运行在合理区间。

稳健的货币政策要松紧适度,首先要注重提高政策的前瞻性、灵活性和针对性。经济运行中总会出现各种新情况和新特征,这就要求货币政策根据经济形势变化适时适度预调微调,并加强逆周期调控,从而提高政策的灵活性和针对性。

今年以来,国内国际经济金融领域突出矛盾有所显现,挑战和不确定性增加。此前强监管引起部分业务收缩,社会融资规模增速出现回落,银行表外业务回表压力大。在这种内外部情况下,货币政策在边际上有所调整,贷款增速有所回升,使货币政策维持了和实体经济相匹配的状态。从“保持中性”到“松紧适度”,符合新形势下经济发展需要,也是货币政策不断动态优化的过程。

稳健的货币政策要松紧适度,还要注重保持流动性合理充裕。今年以来,央行结合实际相机抉择,作出前瞻性的预调微调。经统计,今年央行4次降低法定存款准备金率,释放资金合计3.65万亿元;同时,运用中期借贷便利(MLF)提供新增流动性1.76万亿元。这些措施都较好地支持了实体经济。

需要强调的是,为继续贯彻落实党中央、国务院关于改善小微企业和民营企业融资环境的精神,央行12月19日宣布创设定向中期借贷便利(TMLF),从而既进一步加大金融对实体经济特别是小微企业、民营企业等重点领域的支持力度,降低融资成本,又有利于改善商业银行和金融市场的流动性结构,保持市场流动性合理充裕。

稳健的货币政策在松紧适度,保持流动性合理充裕的同时,也应注重改善货币政策传导机制。市场上对当前金融环境有“宽货币、紧信用”的说法,即商业银行手里的流动性比较充裕,未能转化为对企业、非金融机构的贷款。其实,如果把央行看作资金的“总闸门”,那么商业银行就是传导央行资金的“引水渠”。今年下半年,银行体系超储率并未上升,货币信贷平稳增长,表明央行投放的资金基本上全部传导到了实体经济。并且,债券利率显著下降,贷款利率稳中趋降,也表明央行投放流动性的利率传导效果正在逐步显现。

当然,目前,在结构上和局部领域,货币政策传导仍面临一些约束。为此,一方面央行将继续实施定向调控、精准滴灌,并通过“几家抬”的方式共同改善货币政策传导的微观基础;另一方面则强化市场决定资源配置的作用,正如中央经济工作会议所提“凡是市场能自主调节的就让市场来调节,凡是企业能干的就让企业干”。

值得注意的是,稳健的货币政策松紧适度,保持流动性合理充裕,还是更好发挥“双支柱”调控框架的作用,打好防范化解重大风险攻坚战,守住不发生系统性风险底线的重要前提和保障。

明年是新中国成立70周年,是全面建成小康社会关键之年,做好经济工作至关重要。在重要战略机遇期的关键阶段,下一步应继续实施好稳健的货币政策,综合运用多种货币政策工具,注意松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制。同时,把为实体经济服务作为出发点和落脚点,全面提升服务效率和水平,把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节,更好满足人民群众和实体经济多样化的金融需求。

【作者:张沛】 (编辑:王焱灼)
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