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CPI将低位震荡 PPI望见顶回落——8月CPI、PPI数据点评

本文来源于财经网 2021-09-09 13:59:23
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作者:

温彬 中国民生银行首席研究员

冯柏 中国民生银行研究员

【数据】

国家统计局公布数据显示,8月CPI同比上涨0.8%,预期上涨1%,前值上涨1%;PPI同比上涨9.5%,预期上涨9.1%,前值上涨9%。

【点评】

CPI:食品价格与非食品价格走势继续分化。本月食品价格继续回落,对CPI形成拖累,非食品价格保持温和上涨,对CPI形成支撑。(1)食品价格方面,本月同比下降4.1%,降幅较上月扩大0.4个百分点,降幅创2017年4月以来的最大降幅,影响CPI下降约0.77个百分点。虽然受多地疫情反弹以及高温、降雨等不利天气影响,蛋类、鲜果等价格同比涨幅较高,但由于猪肉供给相对充足,猪肉价格同比继续回落44.9%,降幅再创新高,影响CPI下降约1.09个百分点。(2)非食品价格方面,本月同比上涨1.9%,涨幅虽然较上月回落0.2个百分点,但仍是近期次新高。七大类价格同比六涨一降,其中,交通通信、教育文化娱乐、居住价格涨幅较高,分别同比上涨5.9%、3.0%和1.1%;生活用品及服务、衣着、医疗保健价格上涨相对温和,分别同比上涨0.6%、0.5%和0.4%;其他用品及服务价格下降3.9%。(3)从涨价因素上看,本月0.8%的同比涨幅中,翘尾因素影响约0.2个百分点,比上月回落0.3个百分点,新涨价因素影响约0.6个百分点,比上月扩大0.1个百分点,说明新涨价因素有所加快。而扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%,为年内次新高,说明猪肉价格影响之外,其余项目保持温和上涨。

PPI:生产资料和生活资料价格走势继续分化。本月煤炭、化工等价格继续上涨,带动PPI同比上涨9.5%,涨幅较上月扩大0.5个百分点,再创近期新高。(1)生产资料PPI延续上涨势头,是导致本月PPI超预期上涨的主要原因。本月生产资料PPI同比上涨12.7%,创有记录以来的新高。受需求旺盛和供给偏紧影响,煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业,黑色金属矿采选业等行业价格同比涨幅均超过40%;涨价因素由上游向中游传导,石油、煤炭及其他燃料加工业,黑色金属冶炼及压延加工业等行业价格同比涨幅也超过了20%。(2)下游生活资料涨幅依然温和,本月上涨0.3%,涨幅与上月持平。(3)从涨价因素上看,本月9.5%的同比涨幅中,翘尾因素影响约1.8个百分点,比上月回落0.3个百分点,新涨价因素影响约7.7个百分点,扩大0.8个百分点,说明新涨价因素的贡献在增加,上游价格上涨仍需关注。

价格传导仍不顺畅,PPICPI剪刀差继续扩大。本月PPI与CPI剪刀差达到8.7个百分点,再创数据以来的新高。但从结构上分析可以发现,PPI向CPI传导不畅,主要由于以猪肉价格为代表的食品价格的回落所致,而非食品价格已有温和上涨。整体上看,大宗商品价格上涨趋势已经放缓或有所回落,个别商品供需仍有矛盾导致本月价格上涨。随着供需矛盾的逐渐缓和,未来PPI有望见顶回落。由于食品价格下跌趋势短期不易扭转,CPI仍将保持低位震荡走势,对货币政策的影响整体有限。下一阶段,原材料价格上涨、价格传导不畅仍将对企业形成冲击,要做好宏观政策的跨周期调节,继续实施大宗商品保供稳价措施,对供需矛盾较大的煤炭、有色等物资加大储备投放力度,进一步实施中小企业纾困政策,帮助企业应对原材料涨价影响。

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【作者:温彬】 (编辑:文静)
关键字: CPI
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