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理财净值挑战:产品破净范围更广但占比及跌幅均不及3月

本文来源于21世纪经济报道 2022-11-18 10:24:20
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南方财经全媒体记者 吴霜 上海报道

相比于今年上半年进程稍缓的破净潮,11月第三周的银行理财破净来势迅猛,市场反应也更加激烈。

Wind数据显示,截至11月17日,理财公司发行的15654只理财产品中,有1239只净值小于1,破净比为7.91%。其中,不少理财公司破净比超过了10%,包括贝莱德建信理财、施罗德交银理财、工银理财、农银理财、恒丰理财、建信理财、中邮理财、兴银理财等8家。相比与3月份15家理财公司破净产品占比超10%有所减少。把时间倒回一周之前,上周五,破净的银行理财产品有1034只,4天内破净产品增加了205只,增长19.83%。

农银理财17日晚对外表示,对于理财产品净值波动,已采取措施应对市场变化,目前,债券市场的配置价值已经凸显,市场利率也将逐步回归合理水平。

此次破净范围更广

从全部产品的破净比例来看,此次破净的产品占比不如今年年初破净潮高。今年初,银行理财经历了大幅度的收益下滑,大量理财产品破净,理财公司产品破净率一度超10%。具体来看,截至3月15日,所有在运行的理财产品中近1月发行的有1868只,其中,由理财公司发行的有1708只,占理财公司发行的净值型理财产品的11.68%。而上次理财产品收益下滑的原因,更多是由权益市场的波动导致,也包括债券投资收益率下降,非标资产占比低,资产配置结构等问题。

Wind数据显示,整个银行理财市场最近一周的平均回报为0.30%,仅有汇华理财、农银理财、浦银理财、施罗德交银理财为负回报,而破净产品最近一周的平均回报为-0.08%,有17家理财公司为负。拉长到近1月来看,全部产品的回报率和破净产品的回报率均为正,分别为0.09%和0.02%。最近一个月破净产品回报最低的是宁银理财,平均月回报为-1.53%,低于-1%的还有光大理财,为-1.35%。这就再一次说明,此次净值下跌主要是由于近一周的产品收益表现下滑。

从破净产品的占比来看,3月的那一波更多,并且从产品收益下跌的幅度来看,3月跌幅也更大。截至3月底,破净产品近一月的平均回报为-2.51%,远高于本次的0.02%,并且所有理财公司破净产品近1月的平均回报均为负数。从全部产品来看,今年3月底近1月的平均回报为0.15%,高于11月的0.09%。

这主要是因为,三月份的净值下跌主要是因为股票市场的回撤,尽管绝大多数银行理财对权益市场的布局占比并不高,但是由于股票的涨跌幅更为激进,所以也会很大程度上影响理财产品净值。

举个例子,股票如每天涨跌1%,对于一个固收+产品,这权益部分的1%就是1%*365是年化概率,而债券部分每天变动可能就1bp,年化3.65%。假如正常一个固收产品,债券95%比例+权益5%比例。每天债券部分对组合收益的影响在1-3bp左右,而权益影响大多在5-20bp影响,两个加起来才是整个组合的变动。

从投资类型来看,此次的破净产品覆盖范围更广。南财理财通数据显示,此轮破净中,固定收益类产品占比49.47%,混合类产品占比48.41%,分布均匀;而在3月份的破净潮中,固收类产品的占比远超其他种类,比例为61.40%,而混合类和权益类的占比分别为37.05%、0.96%。

从风险等级来看,R3等级的产品占据主流,比例为60.78%。其次是R2等级34.51%,R4、R5、R1的占比分别为3.06%、1.06%、0.59%。

Wind数据显示,截至11月17日,全部15654只产品中,有7597只最新一期的净值增长率为负,即净值下跌;有7550只产品近一周的回报为负。综合来看,有半数理财产品在最近一周出现了亏损。

在存续的破净产品中,新发产品成了重灾区。南财理财通数据显示,8月至10月,理财公司新成立的理财产品共有2077只,成立时间较久,已公布最新累计净值的产品有969只,其中有93只产品最新累计净值低于1,占公布总数的9.60%。其中,破净产品数量超过10只的有三家理财公司,包括农银理财、浦银理财、招银理财,分别有16只、15只、11只。从净值增长率来看,2077只产品中,近一月净值增长率为负,也就是净值下降的有141只。

经历了混合类、权益类产品的洗礼,一些低风险偏好的投资者将大量资产投入到14天、半个月、三个月、半年等短期产品中,本来是为了躲避市场波动,获取稳定低收益,但本周以来,一日动辄成百上千的亏损让他们直呼“闻所未闻”。

而与之前不同的是,此次破净的原因更多指向了债券。

债券收益率急升导致亏势迅猛

Wind数据显示,11月16日10年期国债收益率上行至2.84%, 11月10日以来上行超过13bps,而1年期AAA级同业存单收益率单日上行18bps,达到2.65%,11月以来累计上行61bps,距离MLF仅10bps。

从绝对数值来讲,此次债券利率并不算高,只是上行的速度极快,几乎形成了一条向上的直线。这也就导致此轮理财收益的回撤来的更急、更突然,引起了投资者的强烈反应。

对于此次债券市场的调整,招商证券银行业首席分析师廖志明对记者表示,此轮银行理财收益下跌,最核心的原因还是债券市场的调整。从历史数据来看,债券下跌幅度并不是特别大,只是这次跌得特别急。这一轮债券市场的调整的幅度比今年2月份略大,而且更快。二、三月份当时可能债券市场也有比较明显的调整,但是持续的时间是比较久的,这一次在短短几天在债券市场跌了很多,所以投资者的主观感觉更加明显。

此外,廖志明认为,现金管理产品并未遭遇特别大的流动性压力。他表示,根据去年6月11日发布的《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》,现金管理类产品提高了货币市场类资产配置,主要包括同业存单、银行存款、现金等,流动性较好,收益也相对平稳。部分赎回可能是由于投资者布局权益市场导致。

本次银行理财收益回撤还呈现出一种循环:大规模的赎回导致之前的风险暴露,继而使银行理财净值下跌,投资者亏损后继续赎回。

金融监管政策专家、冠苕咨询创始人周毅钦分析,一些仍采用摊余成本法估值的产品,净值波动不大,客户的赎回不多,就不用再去处置存量资产。而一些用市值法估值的产品,由于债市的调整,收益回调,净值下降,客户大量赎回份额。管理人就需要处置存量资产,在这个过程中以前的积累的盈利和亏损就会释放出来。一旦亏损,市值波动就会比较明显。

投资者该如何应对?

廖志明表示,银行理财客户的赎回潮会随着债券市场的冲击逐渐平缓,但可能还将持续一段时间。

他认为,债券市场跌了之后买银行理财产品也许是一个较好的选择。“就跟买股票一样,跌了之后买入,可能预期收益会更高一些。同样,债券市场跌了之后买入,获取固定收益的利差,未来可预期收益也许会比之前要更好。”

对于未来债券市场的走势,廖志明认为,这取决于经济基本面的变化,也就是经济会不会出现强劲的复苏。目前来看,经济的预期有明显好转,但仍有不确定性。前几个月债券收益较低,未来债券市场的收益率中枢可能会比之前有所抬升,但幅度不会很大,因为经济出现强劲复苏的可能性目前来看不是很高。

此外,他认为,近期债券市场下跌之后,债券的票息明显上升,一些负债比较稳定的资管机构,包括银行自营、保险机构等的配置意愿就会上升。

11月16日、17日,中银理财、中邮理财、招银理财、兴银理财、民生理财、平安理财、杭银理财、南银理财、汇华理财等理财公司也对近期债券市场表现和后市进行分析展望。各家理财公司表示,目前债市继续调整压力有限,部分品种已经具备一定投资价值。投资决策方面,理财公司建议投资者坚定信心,以时间换收益,若可投资期限较短,可购买现金管理类产品等。

银行理财底层资产透明度有待提升

在小红书、豆瓣、微博等平台上,投资人们除了抱怨亏损外,还质疑道:“我的理财究竟买了什么?怎么会亏这么多”。

可见,不少银行理财在信息披露方面做得还不够充分。

对于底层资产透明度问题,周毅钦表示,无论银行理财还是基金都会在季报中公布前十大持仓,披露标准是一样的。但确实存在理财产品的季报无法显示实际持仓的情况,所以理财公司对于净值回调比较大的产品,还是要进行充分的信息披露,解释原因,安抚客户。

对于此次短期险产品面临的赎回压力,周毅钦表示 ,现金管理、货币基金都会遇到受债市回调导致的大范围赎回,但货币基金发生次数较多,大家有一定的心理预期,银行理财首次出现,会受到更多的关注。

他表示:“这其实是比较正常的现象,大家要理性看待。理财公司也要意识到,在做好投资的同时,还要跟进市场舆论的变化,安抚客户。”比如,在银行手机APP上能否以明显的方式指引投资者,方便其查询产品净值、运作报告、公告等信息。

廖志明同样认为,银行理财的信息披露需要更加规范,各家银行在投资运作报告中披露的信息应该更加充分、全面、准确。此外,要尽量说明产品的投资策略,比如久期策略、债券购买偏好等。

(统筹:马春园)

(作者:吴霜 )

(编辑:文静)
关键字: 理财
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