作者：匡正 汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监

扩大地域布局 把握全球增长机会

我们对亚洲的市场前景越来越乐观。我们预计，印度和东盟国家经济将保持强劲增长，加上中国不断加大刺激经济的政策措施力度，2025 年亚洲（除日本以外）的经济增长预计将保持在4.4%的水平，远高于2.6%的全球平均预期增长率。

与此同时，日本经济增长及通胀回升应该会继续推动该国股市上行，美联储的宽松周期也将为亚洲央行提供降息空间，有望进一步增强亚洲股市的吸引力。

亚洲之外，在优于预期的经济数据、通胀下降、强劲的企业盈利增长及降息的支持下，美国经济保持了韧性，并有望在2025年继续为美股提供有利的支撑。此外，美国股市通常在大选后的6个月表现优异。

面对潜在的美国关税挑战，欧元区的经济增长仍然缺乏动力。相比之下，英国似乎更具吸引力：有利的宏观条件、利率下降、实际收入改善、相对稳定的政治局面，以及低估值带来的机会；英国政府预算案中的基建投资及能源转型措施也将利好其经济增长。

总体而言，我们看好亚洲的多元化增长势头，例如印度、新加坡及日本。在发达市场里，我们看好美国和英国的股票。

关注更多行业领域 发掘结构性投资机遇

随着降息拉低借贷成本、投入成本下降，各行业的盈利势头正在扩大，而创新动力也在提高生产力并创造新的收入来源。在美国，科技和医疗健康领域的创新，以及美国工业化结构性趋势的稳固，让我们相信，2025年美股盈利有望实现15%的预期增长，高于2024年的9%。

多个行业的投资主题在大部分地区甚至是全球均有强劲表现。尽管科技仍然是增长的关键推动力，美国及其他市场的通讯和医疗健康行业预期也将维持优异表现。随着利率下降，投资者转向寻求高息股票，公用事业等板块也将受到关注。

对于美国市场，虽然我们仍然看好科技行业，但同时也扩大了关注的领域，涵盖通讯、金融、工业和医疗健康等行业。在亚洲，我们认为科技、通讯、工业、必需消费品和公用事业等领域蕴含机遇。

多元资产配置策略 增强投资组合的稳定性

尽管我们看好股票，但股票不应成为投资组合中的唯一选择。全球选举年即将结束，但市场波动不会完全终止。随着利率进入下行通道，投资者有必要寻找更具回报潜力的资产。

从投资回报及多元资产配置的角度来看，债券仍然是一个不错的选择。对于寻求增强投资组合稳定性的投资者，有固定投资收入比资本增值更加重要。虽然信用利差收窄，但我们预计，美联储将会采取循序渐进的降息步伐，因此仍可把握机会，锁定目前的收益率。我们看好中等久期（5-7年）的优质债券，其收益率仍然具有吸引力。

探索投资新途径 扩大多元化布局选择

为了进一步分散投资及扩展新的回报来源，投资者可以考虑与传统的股票及债券组合相关性较低的其他投资。

减碳、数字化及城市化的发展趋势，正推动基础设施建设不断提速。我们在道路和交通运输等实体基建项目以及可再生能源、“智慧城市”等公用事业的发展中看到良机，其中，数据中心及能源相关的基建支出将会相当庞大。

可持续发展继续在全球各行业备受关注，各行各业都在积极开发新产品，以满足对可持续替代品的日益增长的需求。为了落实2050年实现净零碳排放的目标，2030年前，全球每年平均需要投资4.8万亿美元用于可再生能源的发展。2023年全球的可再生能源产能激增了50%，显示出低碳生产和能源采购独立性的重大转变。

我们看到在可持续能源方面的结构性机会，如可再生能源、氢能、能源储存和碳捕捉技术。投资基础建设相关的产品，或许可以提供相对稳定的潜在现金流和股息。

此外，由于黄金传统上被视为避险资产，对黄金的需求也可能持续，以应对市场中突如其来的变化。