作者：匡正 汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监

人工智能初创公司DeepSeek的技术突破体现了中国大语言模型已迈向深度推理阶段，其创新能力引起市场高度关注，或将影响全球AI行业格局。

DeepSeek不仅是一项瞩目的科技事件，我们认为其可能也是一项重要的宏观事件。DeepSeek成功或可以成为中国进一步促进民营企业技术创新的催化剂，它将有望带来更多科技领域的创造性突破，提振投资者对中国股市的信心。

中国近十几年在促进创新方面做出了巨大努力，特别是在数字通信、计算机技术、半导体、医疗技术和新能源电池等领域。根据世界知识产权组织数据，2023年，中国PCT专利申请数量位居全球首位，占全球总数的25.5%。DeepSeek的成功或将引起全球对中国创新能力的重新评估。

DeepSeek通过技术突破与成本优势，一定程度上提振了中国股市成长板块的投资情绪。AI应用、算力国产化、人形机器人等细分领域正成为市场关注焦点。我们预计，这些AI相关板块在DeepSeek的带动下，或将有望成为2025年第一季度中国股市的热点。具体细分板块机会可能包括：

AI应用层加速渗透以及AI Agent开启规模化落地。DeepSeek新一代模型的发布意味着AI大模型的应用将逐步走向普及，加速AI应用落地。2025年有望成为全球主要AI Agent基于本轮大模型技术创新产生的应用规模化落地的一年。随着全球各大AI Agent不断开拓大模型技术应用落地的可能性，在新技术赋能下诞生的不同领域的各类应用，将有望吸引更多投资机会。因此，我们看好率先探索细分领域应用落地的国产应用厂商，重点关注包括工具软件、重点行业软件以及通用管理软件行业。

算力基础设施的国产替代加速。以DeepSeek为代表的国产AI与开源力量或将持续推动AI创新和普惠型模型的拓展，助力算力需求持续增长。我们建议关注AI基础设施。鉴于国际贸易风险日益加剧以及AI算力需求的不断增长，2025年半导体供应链国产化进程或将加速。我们预计，国内半导体设备和零部件制造商也将持续扩大其产品覆盖范围。

包括人形机器人以及自动驾驶等AI赋能行业的想象力空间被拓宽。在DeepSeek的带动下，2025年科技股行情想象空间被打开，尤其是人形机器人、自动驾驶、电子消费终端及行业AI赋能等产业方向有望持续发酵。近期头部科技公司入局或将加速人形机器人行业应用进度，中国先进制造业产业链和AI自主链条的深度结合也将可能进一步使该板块受益。

当然，在看到DeepSeek所带来的成长板块热度的同时，我们认为投资者也需要注意以下风险因素：技术迭代带来的竞争格局变化及未来利润兑现不及预期；全球大规模用户使用后带来的数据安全以及信息安全风险；情绪过度高涨带来的概念炒作风险；以及AI核心技术发展不及预期等。此外，我们也认为宏观经济和基本面挑战犹存，后续更广泛的行情需要积极政策支持进一步催化。

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